标普：确认中国信达和信达香港的“A-/A-2”评级；展望稳定

▶ 中国信达非银金融机构部门的杠杆率在2019年降至6.5倍以下，我们认为未来12-24个月可能保持在稍弱水平。 ▶ 非银金融机构部门的信用度增强，并不改变我们对集团个体信用状况的评估。 ▶ 我们确认中国信达及其全资核心子公司信达香港的“A-/A-2”主体信用评级。 ▶ 两家公司的展望稳定，因我们认为中国信达将保持其对中国政府非常重要的作用，并与之保持非常紧密的关联。我们预计，未来12-24个月非银金融机构部门的杠杆率将保持在稍弱水平，资产质量相对稳定。 香港，2020年6月30日—标普全球评级今日宣布，确认中国信达资产管理股份有限公司（中国信达）和中国信达（香港）控股有限公司（信达香港）的“A-”长期和“A-2”短期主体信用评级。同时，我们确认信达香港担保债务的长期债项评级。 中国信达是总部位于中国的不良资产管理公司，信达香港为其位于香港的子公司。 我们确认中国信达和信达香港的评级，以反映我们认为尽管中国信达非银金融机构部门的信用度得到增强，但集团的整体信用状况在未来12-24个月可能保持不变。 我们预计，中国信达非银金融机构部门未来24个月的杠杆率（按债务对经调整权益总额的比率计算）仍将低于6.5倍，我们此前预期为高于6.5倍。这一改善是基于集团的去杠杆行动、增长偏好受到约束、以及监管资本缓冲目标而得出。根据我们计算，截至2019年年底，该部门的杠杆比率为5.2倍。我们将该部门资本水平、杠杆水平和盈利水平的评估从较弱调整至稍弱，并将对其信用度的看法提高至“bb+”，使之与集团的个体信用状况（SACP）保持一致。 鉴于中国信达非银金融机构部门的财务影响力以及集团对不良资管业务的战略关注，非银金融机构部门主导我们对集团SACP的评估。即便如此，我们认为集团的银行业务子公司—南洋商业银行有限公司的信用度较集团更高，这得益于其在香港长期的市场地位和强劲的资本缓冲。 在构建集团SACP时，我们评估非银金融机构部门和南洋商业银行按资产和权益比重得出的加权总和SACP。从定性的角度来看，考虑到集团的重点放在不良资管业务上，因而我们对集团SACP的构建倚向非银金融机构部门。此外，南洋商业银行所受的审慎监管限制了金融资源的转移。该定性调整亦考量了中国信达于2016年收购南洋商业银行产生的商誉。中国信达非银金融机构部门的资本水平、杠杆水平和盈利水平增加了其防范潜在信用恶化风险的缓冲。 我们认为，新冠疫情将加重中国信达具贷款性质的重组类不良资产的资产质量压力。如果集团维持其拨备覆盖率，这就可能使盈利承压。2019和2018年中国信达的重组类不良资产的减值比率分别为2.9%和3.1%，前些年则不到2%。2019年，中国信达不良资产经营业务（包括传统不良贷款购置和处置业务）的盈利能力有所下降。2019年的税前权益回报率为13.8%，2018年为15.3%。 我们视中国信达为政府关联实体，必要时得到政府持续特别支持的可能性非常高。我们认为，信达香港在必要时亦将通过中国信达得到政府特别支持。我们预计信达香港仍将是集团的核心子公司。 稳定展望反映出，我们认为中国信达将保持其对中国政府非常重要的作用，并将与之保持非常紧密的关联。 稳定展望亦反映出，我们认为未来24个月集团非银金融机构部门的杠杆率将保持在6.5倍以下。我们预计非银金融机构部门的资产质量将与同业保持在同一水平，且资产减值的支出可控。我们亦预计，南洋商业银行的信用状况将保持稳定。 信达香港的稳定展望反映出，我们认为该公司仍将是中国信达的核心子公司。因此，信达香港的评级和展望将与中国信达同步而动。 如果我们将集团SACP下调一个级别，则可能下调中国信达的评级。触发因素包括： ▶ 南洋商业银行和非银金融机构部门的信用度分别弱化一个级别。非银金融机构部门信用度弱化的触发因素包括：(i) 非银金融机构部门的杠杆率升至6.5-12倍；(ii)该部门的风险状况显著恶化，若其资产减值损失或具贷款性质资产的信用损失显著升高，则风险状况可能恶化；或(iii)监管变更加剧竞争，导致中国信达在核心不良资产经营业务领域的地位弱化。 ▶ 非银金融机构部门的信用度弱化两个级别。触发因素包括：(i)该部门的业务状况和风险状况恶化；或(ii)该部门杠杆水平弱化，持续高于12倍。 如果我们认为集团获得政府特别支持的可能性下降，则可能下调中国信达的评级，但发生这种情况的可能性很小。 如果我们下调母公司的评级，或者不再视信达香港为中国信达的核心子公司，则可能下调信达香港的评级。触发因素包括： ▶ 中国信达调整战略，减少对信达香港的支持与承诺。 ▶ 信达香港的增长计划面临执行风险。 ▶ 信达香港的业绩未能达到集团预期。 ▶ 中国政府出台的监管措施对信达香港十分不利。 我们认为未来24个月上调评级的可能性有限。中国信达的风险管理和对资产质量风险的管控得到普遍改善，方有可能触发评级上调。如果非银金融机构部门的杠杆率持续低于2.75倍，我们则可能上调中国信达的评级，但这种可能性很小。 如果我们认为集团获得政府特别支持的可能性增加，则亦可能上调中国信达的评级。 如果我们上调中国信达的评级，则可能上调信达香港评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级