UPDATE: 恒大地产定价18亿美元债券，许家印认购10亿美元，新债首日表现疲软

* 更新了认购情况、二级市场表现、评论等。 恒大地产集团有限公司（Hengda Real Estate Group Co., Ltd，穆迪：B1 Positive，标普：B+ Positive，惠誉：B+ Positive，以下简称“恒大地产”）周二定价3种期限的Reg S、“维好 + 担保”信用结构、合计18亿美元本金额、高级无抵押、定息债券，其中： 2年期、5.65亿美元债券Hengda 11 11/06/20，最终指导价11.00%，发行价11% / 100； 4年期NC2、6.45亿美元债券Hengda 13 11/06/22，最终指导价13.00%，发行价13% / 100； 5年期NC3、5.9亿美元债券Hengda 13.75 11/06/23，最终指导价13.75%，发行价13.75% / 100。 周二晚间，3笔新债的认购额合计超过23亿美元（包含承销商订单），预期规模“最高21亿美元”，其中： 2年期 - 订单量逾9.35亿美元，预期规模“最高7.3亿美元”； 4年期NC2 - 订单量逾7.9亿美元，预期规模“最高7.6亿美元”； 5年期NC3 - 订单量逾6.5亿美元，预期规模“最高6.1亿美元”。 最终的发行规模（3笔合计18亿美元）略低于周二晚间公布的规模上限。 最终认购额（合计超过23.2亿美元）及分配情况如下图： 3笔新债的首日表现疲软，全日跌1 - 2pt；值得注意的是，4年期和5年期新债流动性较差（这两笔债券的合计81%份额由许家印先生认购），唯有2年期新债交易比较活跃。截至周三亚洲收盘，3笔新债收于： 2年期 - 99.125/99.375 4年期NC2 - indic 98.625/99 5年期NC3 - indic 98.5/98.75 中国恒大集团旧债（existing curve）昨日走跌2 - 4pt之后，今日继续下跌1 - 2pt。 “23亿美元的最终订单量，10亿美元来自恒大集团主席许家印，这意味着：18亿美元的发行中，其他投资者仅贡献了13亿美元的认购额，”一名买方人士对华尔街交易员表示：“2年期新债在grey market中曾短暂走强，不过，最终较发行价跌1pt收盘，均显示投资者需求较弱。” “从本次发行来看，当前的市场流动性依然很紧。”一名市场人士对华尔街交易员表示。 债券发行人是景程有限公司（Scenery Journey Limited），母公司担保人是天基控股有限公司（Tianji Holding Limited，简称“天基控股”），附属公司担保人是天基控股的若干非中国（incorporated outside of the PRC）受限附属公司，维好及股权购买承诺（EIPU）提供人是恒大地产。债券预期评级B2 / B / B+（穆迪/标普/惠誉）。 天基控股（母公司担保人）是恒大地产的境外全资附属公司，恒大地产（维好提供人，注册于中国）是广州市凯隆置业有限公司（Guangzhou Kailong Real Estate Company Limited，“凯隆置业”）的非全资附属公司（持股比例约63%），凯隆置业则是中国恒大集团（China Evergrande Group，3333 HK）的全资附属公司。因此，中国恒大集团间接持有恒大地产63%股份，恒大地产的其他股东/战略投资者包括（不限于）：山东高速、苏宁、深业集团、中信聚恒。 恒大地产是中国恒大集团的房地产业务旗舰，对中国恒大集团的收入贡献比例达到95%（2018年上半年）。 3笔新债的信用结构（境内运营公司维好 + 境外子公司担保）与中国恒大集团现有美元债不同，后者由中国恒大集团（香港上市公司）直接发行。 此次发行募集资金主要用于现有离岸债务再融资。债券发行后，在新交所上市，适用纽约法，最小面值/增量为US$200k / US$1k。 瑞士信贷（B&D）、中信银行（国际）、光银国际担任联席全球协调人，瑞士信贷、中信银行（国际）、海通国际、UBS、光银国际担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。