惠誉确认民生银行的评级为'BB+'；展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 11 Jun 2024: 本文章英文原文最初于2024年6月11日发布于：Fitch Affirms China Minsheng Bank at 'BB+'; Outlook Stable
惠誉评级已确认中国民生银行股份有限公司（China Minsheng Banking Corp., Ltd.，“民生银行”）的长期外币发行人违约评级为'BB+'，展望稳定。惠誉同时确认该行的政府支持评级为'bb+'、短期发行人违约评级为'B'及生存力评级为'b+'。惠誉授予民生银行的生存力评级与隐含评级一致，但并不驱动发行人违约评级。
关键评级驱动因素
政府支持驱动的发行人违约评级：民生银行的长期发行人违约评级的驱动因素在于，惠誉评定政府在该行承压时为其提供支持的可能性为“中等”。这是因为惠誉考虑到该行在全国的市场份额相对有限（特别是在零售存款方面）、缺乏强有力的母公司支持、区域重要性一般且与政府的关联性不强。不过，民生银行在惠誉授评的中型银行中的规模名列前茅。惠誉对照民生银行的长期发行人违约评级，授予其‘B’的短期发行人违约评级。
国内系统重要性银行地位略低于大型银行：2021年10月民生银行被中国监管机构评定为国内系统重要性银行，这为政府对其支持意愿形成支撑。但惠誉认为，政府对该行的支持意愿低于系统重要性更高或与政府关系更紧密的同业。这是因为，在中国银行业遭受系统性压力之时，政府可能会优先支持大型国内系统重要性银行。
增长放缓但经营环境持稳：受房地产行业持续疲软和家庭消费低迷的掣肘，惠誉预期中国2024年和2025年的GDP增长率将从2023年的5.2%放缓至4.5%——尽管政府的财政刺激举措在一定程度上缓解了上述下降趋势。不过，经营环境依然持稳。经济放缓将影响银行业在 2024 年的表现，但惠誉预计政府不会推出大规模信贷刺激政策，也不会大幅逆转已经实施的监管改革，因这些改革在过去几年中提高了金融系统的透明度，并遏制了影子银行活动的进一步蔓延。
惠誉评定中资银行业经营环境评分为'bbb-'/稳定，高于'bb'评级类别的隐含评分，因为惠誉认为，中国稳健的外部融资条件和规模可观的多元化经济（反映在中国‘A+’的主权信用评级中）提供的中国金融和经济稳定性将强于隐含经营环境评分对应的稳定性。
客户基础相对较弱：惠誉预期，民生银行的业务状况仍将受到客户基础有限和缺乏母行支持的制约。民生银行的业务状况得分低于 'a'类隐含得分，反映了该行在管理和治理方面的局限性以及影子银行活动的风险敞口。由于管理层频繁轮换和监管指令导致的管理层与公司治理方面的局限性在中国并不罕见。此外，与国有银行相比，民生银行的业务模式更易受到监管变化的影响。
风险偏好较高：与评级较高的中级银行相比，民生银行的风险状况评估考量了其高风险贷款敞口相对较大，如小微企业贷款（2023 年末占其贷款总额的 15%）和房地产开发贷款（8%）。民生银行的风险状况还反映出，相对于其资本缓冲，该银行的类信贷和影子银行业务占比较高。
资产质量略有下降：民生银行的资产质量评分考量了其高风险贷款类型敞口较大及贷款损失拨备较低。其资产质量得分仍低于 “bbb ”类隐含得分，这反映了其类信贷业务及高风险贷款敞口较大，以及惠誉认为其授信标准相对于国有银行和大型中等银行较松的看法。
盈利能力相对疲软：惠誉预期，与评级较高的同业相比，民生银行更易受到资产质量波动和盈利能力压力的影响，原因是该行的高风险类贷款敞口较大，风险缓冲较低，且资金状况较弱。该行‘b’的收益和盈利能力评分仍低于'bb'类别的隐含评分，反映该行与国有银行和规模较大的中型银行相比仍存在更高的类信贷敞口。
资本缓冲有限：截至2024年第一季度末，民生银行的核心一级资本充足率保持在9.4%的适中水平。鉴于民生银行盈利能力仍然偏弱，惠誉预计该行的核心一级资本充足率仍将低于评级较高的同业。因此，民生银行'b'的资本充足水平和杠杆率评分保持不变，仍低于'bb'类别的隐含评分，反映该行的类信贷敞口高于国有银行和规模较大的中型银行，可能没有充分体现在其风险加权资产的计算中。
融资状况有待改善：民生银行'b+'的融资和流动性评分低于'bbb'类别的隐含评分，因为与评级较高的同业相比，该行对非存款融资渠道的依赖度较高（与大部分其他中资银行类似）且零售存款基础仍较为有限，这使其易受市场波动影响。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉认为中央政府向民生银行及时提供特别支持的意愿或能力大幅减弱，将令该行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。政府支持意愿减弱可能源自趋严的处置框架以及政府支持能力严重削弱。
若民生银行的系统重要性显著下降，可能体现为该行已不再被列为国内系统重要性银行，则政府为民生银行提供支持的意愿亦可能下降。
民生银行的短期发行人违约评级不会下调，除非其长期发行人违约评级下调至'CCC+'或以下，但惠誉认为这在中短期内可能性甚微。
若中资银行经营环境评分下调或惠誉评定该行的风险偏好显著增强（特别是小微企业贷款及信用卡应收账款方面）或其委外投资或理财产品敞口大幅增加，特别是风险敞口透明度相关风险未能消除，以致侵蚀其有限的缓冲资本，则惠誉可能会下调该行的生存力评级。
如果民生银行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均减值贷款率升至并持续位于8%左右（2020年至2023年四年均值为1.9%）——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标（例如关注类贷款和贷款损失准备金），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化；及
- 核心一级资本充足率降至8%以下，且未制定令该指标恢复至当前水平的可靠计划。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持民生银行的能力有所增强而支持意愿未减弱，则惠誉可能对该行的政府支持评级及其受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。
惠誉若上调民生银行的长期发行人违约评级，则将上调该行的短期发行人违约评级。
若民生银行的资本水平提升致使其核心一级资本充足率维持在10%以上，且风险偏好进一步降低、财务报表的透明度提升——尤其是影子银行业务相关风险（比如惠誉对其资产质量指标的评估结果），也可能正面影响该行生存力评级。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
民生银行的发行人违约评级（xgs）受其生存力评级驱动。惠誉已确认民生银行的长期发行人违约评级（xgs）及短期发行人违约评级 (xgs) 分别为‘B+(xgs)’ 和‘B(xgs)’。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若民生银行的生存力评级下调，其长期发行人违约评级（xgs）或将被下调。若民生银行的生存力评级下调至‘b-’以下，则其短期发行人违约评级（xgs）或将被下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若民生银行的生存力评级上调，其长期发行人违约评级（xgs）或将被上调。若民生银行的生存力评级上调至‘bb+’以上，则其短期发行人违约评级（xgs）或将被上调。
与其他信用评级相关联的公开评级
民生银行的发行人违约评级与中国主权信用评级直接相关联。
构成评级驱动因素的关键信息来源
评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。
评级标准调整
惠誉已授予民生银行'bbb-'的经营环境评分，高于'bb'类别的隐含评分，调整原因如下：主权评级（正面）。
惠誉已授予民生银行'bb+'的业务状况评分，低于'a'类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理（负面）以及业务模式（负面）。
惠誉已授予民生银行'b+'的资产质量评分，低于'bbb'类别的隐含评分，调整原因如下：类信贷敞口（负面）以及放贷标准和增长率（负面）。
惠誉已授予民生银行'b'的收益和盈利能力评分，低于'bb'类别的隐含评分，调整原因如下：风险权重计算（负面）。
惠誉已授予民生银行'b'的资本水平和杠杆率评分，低于'bb'类别的隐含评分，调整原因如下：杠杆率和风险权重计算（负面）。
惠誉已授予民生银行'b+'的融资和流动性评分，低于'bbb'类别的隐含评分，调整原因如下：非存款融资（负面）和存款结构（负面）。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
民生银行的“财务透明度”ESG相关度评分项得分为4分，原因在于财务透明度和披露充分度方面的结构性问题未充分体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境和该行财务状况的评分。这对该行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级