标普：授予吉利控股担保的拟发行美元债券“BBB-”评级

香港，2019年2月24日—标普全球评级今日宣布，授予由浙江吉利控股集团有限公司（吉利控股；BBB-/稳定/--）的全资子公司Geely Finance (Hong Kong) Ltd.计划发行的美元优先无抵押债券长期债项评级“BBB-”。该评级有待我们审阅最终发行文件后确认。 吉利控股为上述拟发行债券提供无条件且不可撤销的担保。该公司计划将发债所筹资金用于境内外业务拓展和境外债务再融资。 上述担保发行满足我们的评级替代要求，因此我们对上述债券的评级与吉利控股的主体评级一致。截至2019年12月31日，我们估计吉利控股的资本结构包括约人民币2亿元有抵押债务、约530亿元运营子公司层面无抵押债务以及约570亿元由母公司和融资实体举借的债务。因此，其优先偿还债务（priority debt，标普定义）占比为48%，低于我们向下调整债项评级的分界水平50%。我们预计吉利控股近期发行的人民币20亿元公司债券以及上述计划发行美元债券将有助于公司进一步降低优先债务占比。 我们对吉利控股的评级反映了该公司在中国国内和全球汽车市场不断上升的市场地位，较高的技术实力和适度的财务杠杆。2019年吉利控股全球范围内的汽车销量为218万台（包括宝腾控股有限公司在内），同比增长1%。我们假设2020年该公司收入将实现低个位数百分比增幅，利润率略有回升。 我们预计2020年吉利控股的调整后债务对息税与折旧摊销前利润（EBITDA）的比率将小幅下降至1.5-1.8倍。我们估计该公司2019年的债务对EBITDA比率为1.8-2.0倍。然而，中国爆发的新型冠状病毒疫情带来的不确定性以及造成的生产中断可能使该公司业绩承压。吉利控股旗下的经营性子公司吉利汽车控股有限公司与沃尔沃汽车AB公司的合并计划产生的协同效应长期内或将使公司在技术研发和压缩成本方面受益，但我们认为短期内不会对其评级产生影响。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级