更新：金沙中国定价三期限Reg S/144A美元债，规模合计19.5亿美元

* 补充了标普的comments。 金沙中国（1928.HK）纽约时间9月9日（周四）定价三种期限的Reg S/144A、本金额合计19.5亿美元、高级无抵押债券，其中： Long 5年期、7亿美元债券 SandsChina 2.3 03/08/2027，初始价T5 + 190bps区域，发行价T5 + 155bps / 99.781 / 2.343%； Long 7年期、6.5亿美元债券 SandsChina 2.85 03/08/2029，初始价T7 + 215bps区域，发行价T7 + 180bps / 99.747 / 2.888%； 10年期、6亿美元债券 SandsChina 3.25 08/08/2031，初始价T10 + 230bps区域，发行价T10 + 195bps / 99.927 / 3.259%。 高盛、巴克莱、美银证券担任Active Bookrunner。 除上述三家承销商，票据的初始买家还包括：中国银行澳门分行、交通银行澳门分行、中国工商银行 (澳门)、法国巴黎银行、中国建设银行澳门分行、星展银行、华侨银行、Scotia Capital (USA) Inc.、SMBC Nikko、大华银行香港分行。 与金沙中国的存量债券类似，拟发行新债也将包含：控制权变动回售（101% Put）、与博彩执照/法规相关联的特别回售权（100% Put），以及，与评级相关联的票息上浮条款：被穆迪、标普或惠誉每下调一个子级，票息将上浮25bps (上浮200bps封顶)；评级达到Baa1或以上 (穆迪) 和 BBB+或以上 (标普及惠誉) 后，票息将恢复至上浮前的水平。 金沙中国的当前评级是 Baa2 Negative / BBB- Negative / BBB- Negative (穆迪/标普/惠誉)。 惠誉稍早前（9月7日）确认了拉斯维加斯金沙集团及其子公司（金沙中国、Marina Bay Sands）的 IDR 为“BBB-”，展望仍为负面。 惠誉表示，确认“BBB-”IDR考虑了惠誉修订后的澳门和新加坡复苏预测（比之前的预期要弱）。尽管国际旅行限制导致近期业绩表现持续疲软，但金沙集团预计2022年将回到惠誉的3.5倍净杠杆率评级敏感性水平以下。此后，金沙集团预计其净杠杆率指标将与“BBB-”评级保持一致，尽管其主要市场要到2023 - 2024年才能完全恢复到疫情前水平。 据金沙中国披露，截至二零二一年八月三十一日，金沙中国及其附属公司持有流动资金合共25.6亿美元，包括现金及现金等价物总额5.56亿美元 (不包括受限制现金及现金等价物) 及根据二零一八年SCL循环融资获得可供动用的借款额20亿美元。 金沙中国拟将动用票据所得款项净额（约为19.3亿美元）及手头现金悉数赎回18亿美元的 SandsChina 4.6 08/08/2023 (Make-whole Call)。 穆迪将金沙中国本次再融资交易看作适度的信用利好，因为它以基本杠杆中性的方式移除（展期）了公司最大的一笔近期到期债务，并改善了债务到期分布。由于再融资，预计利息费用也会降低。不过，由于杠杆和现金利息支出的变化并不重大，因此金沙中国的Baa2评级不受影响。 基于类似的理由，标普也将金沙中国的 'BBB-/Neg' 评级维持不变。标普表示，金沙中国及其母公司拉斯维加斯金沙集团的 'BBB-' 评级反映，标普相信拉斯维加斯金沙集团2022年可以将“调整后净杠杆率”降低至低于标普的4倍降级门槛水平。而这是基于标普的以下预测，即，拉斯维加斯金沙集团的合并杠杆率明年有望改善至3.5倍以下，与之对应的假设情境是：澳门物业的收入和EBITDA在2022年改善至2019年水平的60% - 70%（2021年为15% - 35%），同时，新加坡赌场的2022年收入和EBITDA改善至2019年水平的55% - 65%（2021年为30% - 50%）。 不过，上述假设情境能否变成现实，很大程度上将取决于疫情发展以及相关防疫政策（特别是考虑到中国当前对疫情采取“零容忍”政策）。 如果标普不再认为拉斯维加斯金沙集团的2022年EBITDA增长足以支持杠杆率（adjusted net debt to EBITDA）改善至4倍以下，标普有可能下调评级。 金沙中国由拉斯维加斯金沙集团（Las Vegas Sands Corp.）持有70%权益。 周五亚洲开盘，金沙中国2027年新债报T5+153/149 (发行价T5+155)、2029年新债报T10+160/155 (发行价T10+158)、2031年新债报T10+189/187 (发行价T10+195)，较发行价分别 -4bps / 持平 / -7bps。 债券的发行格式是Reg S/144A，不过公司将寻求向美国证券交易委员会备案，相关登记表生效后，公司将发起交换要约，债券持有人届时可选择将所持票据转换为相同本金额的SEC-Registered格式票据。 条款概要如下： 发行人: 金沙中国有限公司（Sands China Ltd.，1928.HK，“金沙中国”） 当前评级: Baa2 Negative / BBB- Negative / BBB- Negative (穆迪/标普/惠誉) 发行类型: 固定利息、高级无抵押票据 格式: 144a / Reg S with Registration Rights，可转换为SEC-Registered 期限: Long 5年期 | Long 7年期 | 10年期 交割日: 2021年9月23日 (纽约时间) (T+10) 到期日: 2027年3月8日 | 2029年3月8日 | 2031年8月8日 发行规模: 7亿美元 | 6.5亿美元 | 6亿美元 合计总规模: 19.5亿美元 票面利率: 2.300% (每年3月8日及9月8日付息) | 2.850% (每年3月8日及9月8日付息) | 3.250% (每年2月8日及8月8日付息) 首个付息日: 2022年3月8日 | 2022年3月8日 | 2022年2月8日 发行价: 99.781% | 99.747% | 99.927% 发行收益率: 2.343% | 2.888% | 3.259% 发行利差: T5 + 155bps | T7 + 180bps | T10 + 195bps 基准美国国债: T 0.750% 08/31/26 | T 1.125% 08/31/28 | T 1.250% 08/15/31 Par Calls: 1-month Par Call (2027年2月8日或之后) | 2-month Par Call (2029年1月8日或之后) | 3-month Par Call (2031年5月8日或之后) 选择性赎回: Make Whole | Make Whole | Make Whole 控制权变动回售权: 101% Put，控制权变更 + 评级事项；控制权变更指（不限于）：Las Vegas Sands Corp. 及其关联方以外的任何人士获得金沙中国已发行具有表决权股份的50%以上；评级事项指（不限于）：特定时限内，被三家评级机构中的两家评定为低于投资等级。 特别回售权：100% Put，倘因博彩法的任何变更或博彩管理局的任何行动而导致发生任何事件，致使金沙中国或金沙中国的任何附属公司于连续三十日或以上期间概无在澳门按与金沙中国及其附属公司于票据发行日拥有或管理娱乐场或博彩区或经营娱乐场游戏之大致相同的方式拥有或管理娱乐场或博彩区或经营幸运博彩，且该事件对金沙中国及其附属公司的整体财务状况、业务、财产或经营业绩有重大不利影响 票息上浮: 被穆迪、标普或惠誉每下调一个子级，票息将上浮25bps (上浮200bps封顶)；评级达到Baa1或以上 (穆迪) 和 BBB+或以上 (标普及惠誉) 后，票息将恢复至上浮前的水平。 募集资金用途: 公司拟将动用票据所得款项净额（约为19.3亿美元）及手头现金悉数赎回18亿美元4.600%二零二三年票据的尚未偿付本金额、任何应计利息及根据日期为二零一八年八月九日的相关优先票据契约所厘定的相关提前赎回金额（make-whole premium）。 联席账簿管理人 (Active Bookrunners): 高盛、巴克莱、美银证券 B&D: 高盛 | 美银证券 | 巴克莱 初始买家：巴克莱、美银证券、高盛、中国银行澳门分行、交通银行澳门分行、中国工商银行 (澳门)、法国巴黎银行、中国建设银行澳门分行、星展银行、华侨银行、Scotia Capital (USA) Inc.、SMBC Nikko、大华银行香港分行 最小面值/增量: $200,000 x $1,000 上市: 香港联交所 受托人: U.S. Bank National Association ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。