花样年364天美元债定价7.325%，规模1.5亿美元，获超15倍认购

花样年（1777.HK）周二（12月15日）定价Reg S、364天短期限、有评级、1.5亿美元债券 Fantasia 6.95 12/17/2021，初始价7.875%区域，最终指导价7.325% (THE #)，发行价7.325% / 本金额的99.646%，获15.6倍认购。 【强劲簿记】 尽管临近年底假期，花样年新债的簿记动能十分强劲，香港时间周二早间，新债于8:30AM向市场宣布IPG（预期规模最高1.5亿美元），一个小时后订单即超6亿美元；临近中午，超15亿美元；周二下午，最终指导价发布时，订单超23.5亿美元 (含9500万美元承销商订单)。 最终定价较初始价收窄55基点后，新债的最终订单仍然维持在23.5亿美元（15.6倍认购，来自143个账户，含9500万美元承销商订单），投资者地域分布：亚洲98%、EMEA 2%，投资者类型分布：资产管理公司/基金83%、私人银行16%、金融机构1%。 “新债的IPG比较吸引，因此订单十分强劲，”参与交易的一名DCM人士称：“flow方面，欧洲的flow也比较强，流动性好。” “现在中资美元债市场淡旺季越来越不明显了，主要还是看供需情况，目前市场上短年期并且收益率还可以的券相对较少，市场资金面也比较充裕，因此投资者对花样年新交易追得比较火。”未参与本次交易的DCM人士对华尔街交易员表示。 周三首个交易日，花样年新债报价在100.25 / 100.5 (发行价99.646)，二级表现良好。 【高收益率】 从可比债券来看，SereS的数据显示，新交易宣布前（12月14日收盘），花样年旧债 Fantasia 7.375 10/04/2021 (剩余292天) bid 在100.06 / 7.28% YTW，另一笔高息旧债 Fantasia 15 12/18/2021 (剩余1.01年) bid 在高现金价 107.24，对应收益率7.40% YTW。可以看到，新债的定价水平与花样年存量债二级收益率水平相当。 佳兆业近期（12月1日）也定价过一笔364天美元债 Kaisa 6.5 12/07/2021，本金额2.5亿美元，发行价7.00% / 99.527，获得近11倍认购；债券发行后价格上涨至100.89 mid（截至12月15日收盘）。12月16日，佳兆业在该价格水平上又增发1.5亿美元，增发价100.915 / 5.5% YTM。 佳兆业的主体评级为B1 Stable / B Stable / B Stable（穆迪/标普/惠誉），与花样年类似；佳兆业美元债 Kaisa 6.5 12/07/2021 无债项评级，可以看到，相比佳兆业增发债券的5.5% YTM，花样年新债提供了相当可观的收益率。 花样年当前的主体评级是B2 Stable / B Stable / B+ Stable（穆迪/标普/惠誉），拟发行债券预期评级是B+ (惠誉)。下图可见，惠誉是最晚授予花样年评级的国际评级机构（2019年7月授予评级），而其他2家（穆迪和标普）已有接近10年的评级历史；本次发行也是相对少见的带评级364天房地产美元债。 花样年的历史评级变动： 图片来源：WST Pro UBS (B&D)、法国巴黎银行、摩根士丹利、德意志银行、海通国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人。 德意志银行、海通国际在最后阶段加入承销团。 WST Pro的数据显示，就花样年美元债券的承销而言，UBS、海通国际、巴克莱、德意志银行、法国巴黎银行、摩根士丹利依次为“亲密度”最高的6家投行，本次发行中，唯有巴克莱缺席。 WST Pro的数据显示，花样年当前存量美元债券合计规模为37.5亿美元本金额，全部在未来3年内到期（下图）。 图片来源：WST Pro 新债的条款概要如下： 发行人: 花样年控股集团有限公司（Fantasia Holdings Group Co., Limited，1777.HK，“花样年”） 附属公司担保人: 发行人的若干非中国附属公司 抵押: 以若干附属公司担保人的股份作抵押 格式：Reg S only 发行类型：固定利息、高级票据 发行人评级：B2 Stable / B Stable / B+ Stable（穆迪/标普/惠誉） 预期发行评级：B+ (惠誉) 规模：1.5亿美元 期限：364天 交割日：2020年12月18日 (T+3) 到期日：2021年12月17日 首个付息日：2021年6月18日 票面利率：6.95% 固定利息，半年付息一次，日计数30/360 发行收益率：7.325% 发行价：本金额的99.646% 契约类型：Customary HY covenant package 募集资金用途：若干现有离岸债务再融资、一般企业用途 条款：新交所上市；最小面值/增量200,000美元/1,000美元；纽约法 联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人：UBS (B&D)、法国巴黎银行、摩根士丹利、德意志银行、海通国际 ISIN: XS2275739378 TOE: 9:16PM HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。