惠誉上调湖州交投集团的评级至‘BBB’，展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-27 October 2020: 本文章英文原文最初于2020年10月27日发布于：Fitch Upgrades Huzhou Communications Investment Group to 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已将湖州市交通投资集团有限公司（湖州交投集团）的长期外币和本币发行人违约评级由’BBB-’上调至'BBB'，展望稳定。惠誉同时上调湖州交投集团人民币计价高级无抵押票据的评级至'BBB'。 本次上调是基于惠誉对当地政府为湖州交投集团提供更强支持的预期，该公司的职能已从当地的高速公路运营商扩展至综合性交通基础设施开发平台。更加广阔的公共服务职能增强了其若违约可能带来的社会政治影响。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：湖州交投集团是公司法下的国有有限责任公司。2020年6月湖州市政府将公司10%的股权划拨给浙江省财政厅下属的浙江省财务开发有限责任公司，后者将仅作为被动投资者而不参与运营。尽管股权结构有所变动，湖州市政府仍对公司实施有力管控，包括任命高管、批准年度预算及进行年度评估。 政府以往支持力度为“强”：湖州交投集团获得来自地方政府的大力支持-- 包括土地使用权注入、其他政府相关企业的股权注入及运营补贴和项目注资等，可观的资金注入和补贴有助于改善公司的资本结构和盈利能力。鉴于收费公路开发和铁路投资对湖州市具有重要意义，惠誉预计湖州交投集团将继续获得政府支持。 违约带来的社会政治影响为“强”：惠誉已将这一要素的评估结果从“中等”上调至“强”，为响应长江三角洲区域一体化发展的国家战略，湖州交投集团将承担一系列重点的公路和铁路项目，加快湖州与周边城市的融合。当地政府预计将向公司提供超过100亿元人民币的财政支持以确保这些项目顺利实施。 湖州交投集团已于2019年接管了当地的公交运营业务，并负责投资当地的综合物流园项目。考虑到该公司公共服务职能的拓展，惠誉认为由其他公司代替其职能的难度将进一步加大，如其违约将会对导致这些项目的中断，并带来严重的政治影响。 违约带来的融资影响为“很强”：湖州交投集团是湖州市国资委监管下的资产规模最大的政府相关企业之一，占2019年当地国有企业总资产的约五分之一。鉴于湖州交投集团的大部分债务用于当地重要的收费公路项目，惠誉认为集团若违约将严重损害地方政府的声誉并制约湖州市其他政府相关企业的融资能力。 独立信用状况为'b'：惠誉评定湖州交投集团的营收稳定性为“较弱”，经营风险为“中等” ，主要原因是中国的公路收费标准受到严格管制。湖州交投集团的独立信用状况很大程度上受到其杠杆率的制约，截至2019年末，其净债务与调整后EBITDA的比率仍处于约19倍的较高水平。根据惠誉的评级假设模型该比率到2024年将升至约25倍，但均衡的债务到期结构及充足的流动性可缓解其再融资风险。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对湖州交投集团进行评级，主要考虑到该公司由湖州市政府实施有力管控 ，并且获得政府的大力支持。惠誉的评级还考虑了集团若违约将带来的社会政治影响及融资影响。 惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定湖州交投集团的独立信用状况为‘b’，但其发行人违约评级仍主要取决于《政府相关企业评级标准》下的四个评级驱动因素。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调关于湖州市政府为湖州交投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果； 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调关于湖州市政府为湖州交投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果； - 惠誉下调湖州交投集团违约带来的社会政治影响或融资影响的评估结果，或者对政府支持力度的评估结果，或政府减少对其的所有权或管控。 对湖州交投集团采取的任何评级行动将导致对其人民币票据的类似评级行动。 Huzhou Communications Investment Group Co.,Ltd; Long Term Issuer Default Rating; Upgrade; BBB; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Upgrade; BBB; Rating Outlook Stable ----senior unsecured; Long Term Rating; Upgrade; BBB 来源：惠誉评级