标普：中国煤电企业将受益于电价机制改革

香港，2023年11月15日—标普全球评级11月14日表示，中国构建新的电价机制将助力煤电企业缓解当前的盈利波动，并加速其能源转型。 从2024年1月1日起，煤电运营商的收入将来源于两部制电价。容量电价包含补偿容量固定成本的固定金额，电量电价将随售电量和市场交易电价而变动。 标普全球评级信用分析师李崝表示：“我们授评的各大发电企业将从电价机制调整中受益，2024-2025年其收入或下降的趋势将得到缓解。” 我们目前对各大发电企业的基本假设认为，2024-2025年煤电收入将下降达15%，但容量电价收入补偿可能缩小这一下降幅度。 我们估算新电价机制的固定容量电价收入部分相当于发电企业2022年收入的约5%-8%。我们的基本假设认为，随着平均煤价每年下降4%-10%，2024-2025年市场交易电价也将下行。同时，可再生能源替代将压低煤电售电量。 容量电价收入的补偿应能鼓励煤电机组提供灵活性调度及其他辅助功能，以协调电力系统内间歇性可再生能源的增加。我们仍预计中国电力行业将于2025年实现碳达峰（详见2023年11月6日发布的《电力需求放缓，中国发电企业能源转型将提速》）。 我们预估，到2025年，风电和光伏发电在中国整体电源结构中的比重将达18%，2030年应会达到29%，而2020年二者仅占10%。煤电将逐步由基荷电源向系统调节性电源转型。 长期而言，我们认为发电企业的市场竞争将与日俱增。随着燃煤电厂的逐渐减少，容量电价收入的现金流对于盈利而言将无足轻重。收入的大部分仍将取决于市场交易电价。 李崝表示：“鉴于可再生能源的市场交易量逐渐增长，一段时间内发电企业的盈利波动将无可避免。” 2023年11月11日，国家发展改革委和国家能源局联合发布关于建立煤电容量电价机制的通知。新电价机制实行固定容量电价，2024-2025年为每年每千瓦100-165元，通过容量电价回收固定成本的比例为30%-50%，成本为每年每千瓦330元。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%-70%。 煤电转型较快的省份通过容量电价回收煤电固定成本的比例更高，如四川和云南。煤电机组无法达到调度指令的，其获取容量电费的资格可能会被取消。 相关研究 - 电力需求放缓，中国发电企业能源转型将提速，2023年11月6日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级