惠誉：信息披露不足削弱投资者对中国房地产企业的信心

Fitch Ratings-Singapore/Hong Kong-28 April 2022: 本文章英文原文最初于2022年4月25日发布于： Opaque Disclosure Weakens Confidence in China Developers 惠誉评级表示，透明度不足或治理薄弱的迹象甚至猜疑都可能动摇投资者对中国房企的信心，进而影响房企的销售和融资渠道。在某些情况下，房地产行业普遍存在的灰色融资渠道——包括供应链资产支持证券（ABS）、商业票据、银行承兑汇票、信托产品和合资企业资金安排等令房企的财务透明度变得模糊不清。 惠誉的主要信息来源是发行人披露的公开信息，包括经审计的财务报表。我们还参考发行人提供的信息，并根据惠誉的评级方法论对这些信息进行合理审查。 透明度不足可能会导致企业的流动性状况被高估而杠杆率被低估。以往曾有未披露的负债和担保后被认定为债务的案例发生。 鉴于会计准则中未明确规定供应链融资的披露要求，企业可将其计入贸易应付账款。但惠誉认为，供应链融资可延长正常行业惯例下的付款账期，在本质上与债务相近。复杂的融资结构又为隐匿的合资企业安排和非控股权益披上了股权的外衣——尽管一些具有担保回报和回购协议的少数股东权益已经具有类债务的特征。 将合资公司的负债出表使房企可以规避旨在遏制企业和系统层面风险的监管措施，如政府关于 "三道红线 "的债务限制。 关于房企灰色融资渠道的详细信息很难从公开途径获得。惠誉可能会根据其评级标准调整对这种融资结构的处理方式，以反映企业的实际信用风险。惠誉认为，明晰一致的披露对投资者准确评估房企的债务风险敞口及其实际流动性状况大有裨益。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级