穆迪下调绿地控股和绿地香港的评级；展望负面（完整评级公告）

香港、2023年7月28日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将绿地控股集团有限公司的公司家族评级从 Caa2 下调至 Ca。 与此同时，穆迪下调下列评级： • 绿地全球投资有限公司中期票据计划的有支持高级无抵押债务评级从 (P)Caa3 下调至(P)C； • 绿地全球投资有限公司高级无抵押票据的有支持高级无抵押债务评级从 Caa3 下调至 C； • 绿地香港控股有限公司的公司家族评级从 B3 下调至 Caa2； • 绿地香港控股有限公司中期票据计划的有支持高级无抵押债务评级从 (P)Caa1 下调至 (P)Caa3； • 绿地香港控股有限公司美元票据的有支持高级无抵押债务评级从 Caa1 下调至 Caa3。 绿地全球的中期票据计划和高级无抵押票据得到绿地控股无条件及不可撤销的担保。 绿地香港的中期票据计划及相关票据获得绿地控股、绿地香港和债券受托人之间股权收购协议和维好协议的支持。 评级展望仍为负面。 穆迪分析师周易玮表示：“绿地控股的评级下调与负面展望反映了该公司疲弱的流动性以及我们预计其债券持有人的回收前景较弱。” 评级理据 2023年7月25日，绿地控股宣布未能偿还6月25日到期的境外债券2,250万美元的本金，该款项于7月25日支付。虽然该公司在7天宽限期之后支付了上述款项，但未按期支付表明其未来3-6个月履行偿债责任的流动性疲弱及财务灵活性受到限制。该公司将不得不依靠资产处置或其他融资计划来偿付债务，而此类融资活动的不确定性较高。 虽然2022年11月绿地控股的境外债券展期1-2年，但该公司未来12-18个月仍面临较大的偿债需求，包括2024年底到期的9亿美元左右境外债券。鉴于绿地控股的债务杠杆率较高，并且运营子公司层面的融资规模较大，穆迪预计破产情景下绿地控股境外债券持有人的回收率会较低。 绿地香港的公司家族评级下调至Caa2反映了其疲弱的流动性和绿地控股产生的较高蔓延风险，原因是后者的信用环境恶化及两家公司关联紧密，并且共享品牌。 穆迪预计未来12-18个月绿地香港的流动性将会不足，持有的现金及其运营现金流不足以覆盖同期的到期债务。截至2022年底，该公司的无限制用途现金也从2021年底的人民币74亿元大幅降至人民币30亿元，主要原因是在其母公司面临信用压力的情况下，该公司利用内部现金偿还了到期债务。 在环境、社会和治理(ESG)因素方面，绿地控股和绿地香港的信用影响分数均为CIS-5，反映了ESG特点对两家公司评级的影响，尤其是治理风险。 绿地控股的治理风险来自其薄弱的财务与流动性管理，以及债务交换和未如期支付的记录。 绿地香港的治理风险来自其薄弱的财务与流动性管理，以及股权集中于母公司绿地控股，这使绿地香港因母公司的流动性压力而面临日益上升的蔓延风险。 由于存在结构性从属风险，绿地控股的有担保票据和绿地香港的票据的高级无抵押债务评级较其各自公司家族评级低一个子级。该风险反映了其大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 可引起评级上调或下调的因素 若债权人的回收前景恶化，穆迪可能会下调绿地控股的公司家族评级。 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。 但是，如果绿地控股显著改善其流动性，并按时偿还到期债务，则其评级可能会有正面发展趋势。 鉴于展望为负面，绿地香港评级上调的可能性不大。 但是，如果绿地控股的信用状况有实质性改善，进而降低其蔓延风险，则绿地香港的评级可能会有正面发展趋势。 如果绿地控股的评级下调，或绿地香港的流动性和再融资风险大幅恶化，则穆迪可能会下调绿地香港的评级。 若有迹象表明绿地香港向绿地控股提供资金支持，这对前者也可能会有负面信用影响。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年10月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 绿地控股集团有限公司总部位于上海，是一家国有控股企业，主要从事房地产业务，其他业务包括建筑、金融及汽车销售。截至2023年3月31日，上海市国有资产监督管理委员会间接持有绿地控股46.37%股权。 绿地香港控股有限公司主要从事大型高级住宅区、城市中心综合项目、旅游及休闲项目的开发，以中高端客户群为目标。截至2022年12月31日，绿地控股持有绿地香港59.11%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司