惠誉：中国欲以强财政刺激恢复汽车需求

Fitch Ratings-Shanghai-14 June 2022: 本文章英文原文最初于2022年6月13日发布于：China Aims to Restore Car Demand with Strong Fiscal Stimulus 惠誉评级称，强于预期的刺激政策有望提振汽车需求，因而中国车企可能会自2022年6月起加速乘用车的生产和交付。尽管最近一轮疫情期间乘用车销量大幅缩水，但刺激政策或将助力2022年批发交付量恢复中单位数增长。然而，这些汽车消费刺激政策将导致大量汽车需求前置，若消费意愿持续疲弱， 或导致2022年之后销售前景黯淡。 2022年4月，大范围的公共卫生限制措施和上海、吉林等重要汽车制造中心的封控严重扰断了汽车供应链的运营，但目前中国汽车行业已明显从困境中复苏。中国乘用车协会数据显示，5月批发和零售交付量环比分别大幅反弹67%和29%，促使同比降幅分别收窄至2%和17%。 鉴于去年全球严重“缺芯”导致基数较低，惠誉预期2022年6月和第三季度乘用车产量和批发交付量将恢复同比增长。助推因素包括，中央领导重申恢复经济活动的重要性后，上海自6月1日起全面放开，且汽车芯片供应情况有望自2022年下半年开始改善。 为提振汽车需求，中国中央政府和地方政府近期公布了一系列汽车消费刺激政策，其中包括车辆购置税减征，税率自10%降至5%，有效期为2022年6月至12月。与2015-2017年间实施的退税政策相比，新出台的税收优惠政策覆盖的燃油车范围更广。按照发动机排量不超过2.0升、售价低于30万元人民币的标准，约90%的燃油车符合减税条件。中国七个燃油车限购城市中，广州、深圳、上海、杭州和天津已合计新增2022年牌照配额16.5万个。 电动车在2023年之前仍将享受优惠政策，包括新能源汽车补贴和车辆购置税全免。此外，上海和深圳等部分一线城市近期宣布对电动车购车者发放短期地方财政补贴。同时，中国发起了新一轮“新能源汽车下乡”促销活动，但由于电池成本高企导致微型电动车价格上涨，或部分抵消促销政策对实际需求的拉动作用。 惠誉预期，电动车仍将是中国乘用车市场的主要增长引擎，2022年销量占比将超过20%。然而，燃油车可能会从这轮刺激政策中受益更多，从而拉动其全年销量降幅自2022年前5个月的18%显著收窄。由于部分消费者可能会转向购买中低端燃油车，惠誉预期2022年中国电动车销量增速将自前5个月的117%放缓至45%-50%。大量未交付订单，以及高端电动车、插电混动汽车的结构性增长——尤其是领先的智能电动车品牌——将继续推动中国电动车市场的增长。 但惠誉认为，由于汽车行业的供应链较长，中国执行“动态清零”防疫政策期间，汽车产业面临更频繁的短期生产中断和供应链挑战的风险犹存。车企可能需要调整此前采用的准时制（Just-in-Time）库存策略，转而为关键零部件甚至整车建立更大的安全库存。这可能会增加车企的营运资本需求，加大成本上涨压力，因为除汽车芯片和动力电池外，更多零部件或面临短期供需错配问题。若消费意愿的复苏慢于惠誉预期，则可能会削弱刺激政策的效力，或导致2022末所有政策退出之后汽车需求前景更加黯淡。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级