穆迪维持中泰证券Baa3/P-3的评级；展望稳定

香港，2023年11月17日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持中泰证券股份有限公司 (中泰证券) Baa3及P-3的长期与短期发行人评级，并维持中泰证券稳定的主体评级展望。 评级理据 维持评级反映了穆迪认为未来12-18个月中泰证券的信用状况将受到公司与全球同业相比较低的杠杆率、在山东省强劲的经纪业务实力，以及顺畅的融资渠道所支持。此外，穆迪预计必要时该公司将继续获得中国政府 (A1/稳定) 的高水平支持。这些优势在一定程度上抵消了公司因大规模投资而导致的高风险偏好所带来的风险。这些投资受信用和市场风险影响，从而增加了公司的盈利波动性并对其盈利能力构成压力。 中泰证券Baa3的长期发行人评级包含了Ba2的个体信用评估和两个子级的提升，依据是穆迪预计公司在必要时将得到中国政府高水平的支持，反映了公司的所有权结构及其对山东省的重要性。 穆迪预计中泰证券的盈利能力将受到投资风险以及竞争加剧的制约。2022年，中泰证券的平均总资产回报率从2020年的1.6%和2021年的1.7%降至0.3%，主要原因包括公允价值和减值损失、经纪佣金和投行手续费收入下降。此外，公司在其他综合损失中披露了另外人民币7,360亿元的公允价值损失。虽然2023年前三季度公司的平均资产回报率 (不包括整合万家基金管理有限公司的一次性重估收益) 改善至0.9%，但穆迪预计公司的盈利波动性仍将较高。 穆迪预计未来12-18个月中泰证券的流动性和资金状况仍将充足。近年来公司已实现融资渠道多元化，并加大长期资金的比例。截至2023年6月30日，包括股东权益、债券发行和长期借款在内的长期资金占中泰证券剔除代理买卖证券款后总资产的53.5%。 中泰证券的投资风险和风险偏好高于主要同业，主要来自其持有的上市和非上市股权投资以及境外债券投资。截至2023年6月30日，其证券投资占其剔除独立账户现金后总资产的50%。 随着固定收益类投资增长放缓，穆迪预计中泰证券的杠杆率按照全球标准仍将维持在较低水平。截至2023年6月30日，按穆迪口径计算，公司以有形资产加表外敞口/有形普通股比率衡量的杠杆率从截至2022年底的5.7倍小幅降至5.6倍。 中泰证券由山东省政府通过山东能源集团有限公司 (Ba1/稳定) 等省级国有企业间接控制。中泰证券是山东省政府下属的唯一一家证券公司。山东省政府也曾为中泰证券和省内的其他金融机构提供支持。穆迪认为如果中泰证券出现违约，将给山东省政府带来巨大的声誉风险，并将导致山东其他省属国有企业的融资成本显著上升。 可引起评级上调或下调的因素 如果发生以下情况，穆迪可能会上调中泰证券的评级：公司进一步提升投资经纪、投资银行和资产管理业务的实力；减小其在高风险自营证券投资的敞口，从而降低风险偏好；改善资金和流动性指标；在竞争激烈和市场波动的情况下维持良好的盈利能力；加强风控能力。 如果穆迪认为政府提供支持的意愿和能力下降，则可能会下调中泰证券的评级。 如果发生下列情况，中泰证券的评级也可能被下调：公司盈利能力大幅下降；由于杠杆率大幅增加或流动性和资金状况恶化等原因，其财务状况显著趋弱，或受到监管机构处罚或发生风险管理失误，从而削弱其业务和管理稳定性。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《证券业做市商评级方法》。 中泰证券股份有限公司总部在济南，截至2023年9月30日其披露的合并总资产为人民币2,022亿元。 来源：穆迪投资者服务公司