惠誉确认西安城投的评级为'BBB+'，展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 16 Aug 2021: 本文章英文原文最初于2021年8月12日发布于：Fitch Affirms Xi'an Municipal Infrastructure Construction at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认西安城市基础设施建设投资集团有限公司（Xi'an Municipal Infrastructure Construction Investment Group Corporation, Ltd.，“西安城投”）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。惠誉同时确认西安城投的票息率4%、2022年到期5亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB+'。该票据由西安城投直接发行，构成西安城投直接、无条件、非次级、无抵押债务，且与西安城投所有其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：西安城投由西安市政府透过西安市国有资产监督管理委员会全资拥有。西安城投的董事会成员由政府任命，重要活动（包括战略发展、收购、处置、长期规划及重大资本支出）须经政府批准。该公司的经营和融资活动亦受政府监管。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：惠誉预计，西安城投将继续获得政府支持。西安城投是西安市的主要政府相关企业，一直获得政府的大力支持。过去几年该公司获得政府注入大量资金和资产；2020年获得政府补贴逾35亿元人民币，占其营收的22%。 违约带来的社会政治影响为“强”：西安城投为西安市的基础设施建设、公交车运营以及供气供热发挥着重要作用。此外，西安城投亦是西安市棚改项目的唯一统贷平台，并于过去几年从国家开发银行（A+/稳定）获得大量贷款。因此，若西安城投违约，政府将难以立即找到替代企业来避免公共服务受到严重影响。 违约带来的融资影响为“很强”：西安城投是西安市最大的政府相关企业，过去几年从银行、金融机构以及境内外债务市场获得大量融资。该公司若违约将损害政府的声誉，并对西安市政府下属其他企业的融资产生负面影响。政府避免该公司违约的意愿很强。 独立信用状况为'b'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对西安城投的独立信用状况进行评估。过去三年西安城投的营收持续增长，且该公司一直每年都获得大量政府补贴来弥补经营亏损，因此惠誉评定该公司的营收稳定性和运营风险均为“中等”。 惠誉根据其基础情形评级假设，预计至2025年西安城投的杠杆率将约为30倍；鉴于西安城投杠杆率高企，惠誉评定该公司的财务状况为“较弱”。惠誉预计，西安城投与政府之间的战略关联性令政府可能向该公司提供财政支持，这缓解了该公司疲弱的信用状况。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对西安城投进行评级，反映出该公司受西安市政府持股和监督，政府控制程度“很强”，政府支持力度“强”，以及西安城投若违约将带来的社会政治影响“强”、带来的融资影响“很强”。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中载明的四大因素得出西安城投的发行人违约评级，基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定该公司'b'的独立信用状况。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调关于西安市政府向西安城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。 - 惠誉若上调西安城投的发行人违约评级，亦将对该公司票据的评级采取相似幅度的变动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调关于西安市政府向西安城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。 - 惠誉大幅下调对“违约带来的社会政治影响”或“违约带来的融资影响”的评估结果，下调对“政府以往支持”的评估结果，或市政府减少对西安城投的持股或控制。 - 惠誉若下调西安城投的发行人违约评级，亦将对该公司票据的评级采取相似幅度的变动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 发行人简介 西安城投成立于2000年，负责中国西北地区陕西省省会西安市的供气供热、公共交通和城市基础设施建设。此外，西安城投还是该市棚改项目的统贷平台。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级