穆迪延长对天津轨道交通集团评级的下调观察期

香港、2023 年 8 月 24 日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司延长对天津轨道交通集团有限公司 (天津轨道交通集团) 的 A3 发行人评级的下调观察期。此次观察期延长是穆迪于 2023 年 6 月 1 日启动评级观察后进行的，主要原因是天津区域的基本面疲弱和或有负债的流动性状况严峻，需要采取大量债务化解措施才能应对相关问题。评级观察期延长反映了穆迪对即将出台的政府支持措施的预期不断上升，但这些措施能否以及如何显著增强天津市政府的支持的能力仍存在不确定性。 评级理据 穆迪延长对天津轨道交通集团的评级观察期反映了穆迪预计政府即将出台支持措施来应对天津的城投公司面临的流动性挑战，这些措施可能对天津市政府的信用状况产生重大影响。延长评级观察期将使穆迪能够评估任何支持措施，并对潜在的信用影响做出更有依据的评估。 天津轨道交通集团的 A3 评级包含了天津市政府 a3 的支持能力分数，并且穆迪对该公司影响政府支持意愿的特征的评估未产生任何的子级向下调整。 天津市政府支持能力分数反映了以下因素：(1) 该市是直接向中国政府 (A1/稳定) 汇报的 4 个直辖市之一；(2) 该市近年来经济和财政指标相对较弱；(3) 或有负债风险较高；(4) 与同级政府相比城投相关流动性压力增加。天津轨道交通集团的 A3 评级考虑了以下因素：(1) 天津市政府对公司的支持意愿，评估依据是天津轨道交通集团在拥有、建设和运营天津地铁系统方面的主要作用；(2) 公司代表天津市政府参与国家铁路项目；(3) 公司最终所有权和管理权属于天津市政府；(4) 来自天津市政府的极强支持和可预测的政府拨款，可用于弥补运营亏损、债务和部分资本扩张需求。 该公司的信用状况受限于其易受到债券市场波动的影响。市场波动的原因来自投资者对信用指标相对疲软、或有负债风险较高地区的国企和城投公司的避险情绪上升。 在评级观察期延长期间，穆迪将重点关注即将出台的支持措施是否可能大幅降低天津市政府的或有负债风险，其中包括对短期融资的高度依赖和城投公司较高的债务负担。在中国房地产市场疲软的背景下，穆迪还将评估政府是否存在任何措施和计划可将天津市政府的总债务负担 (包括直接债务和或有债务)相对于财政收入规模降至与其他支持能力分数为 a3 的同级政府相当的水平。 如果天津市国企和城投的长期融资渠道显著并可持续地改善，包括得益于充足的政府支持和市场反应有所增强，使得天津市政府的支持能力分数维持在a3 不变，穆迪可能确认天津轨道交通集团的评级。这些情况进而可化解债务可持续性的相关问题，以及政府对面临流动性压力的国企和城投公司协调及时支持的能力的不确定性。 但是，如果发生以下情况，穆迪可能下调天津轨道交通集团的评级：天津市政府的支持能力未能改善，这反映为下属主要国企和城投公司持续依赖于短期融资且天津政府收入生成能力疲软；包括或有负债在内的债务可持续性面临持续风险，这将表明政府协调及时支持的能力较弱。如果中国主权评级下调，天津轨道交通集团的评级可能也会下调。 此外，若发生下列情况，穆迪可能也会下调天津轨道交通集团的评级：公司的特征发生变化，降低了天津市政府的支持意愿，例如： - 现行政府支持机制发生重大不利变化，持续削弱政府付款的充足性或及时性； - 公司的政策职能大幅削弱； - 公司在为天津市提供轨道交通和基建服务职能之外从事高风险、竞争性或高杠杆业务；或 - 由于市场波动，公司的融资渠道大幅削弱。 天津轨道交通集团有限公司为天津市政府履行轨道交通资产的建设、拥有和运营的职责。该公司还持有天津市政府在全国铁路网的少数股权投资，并从事地铁相关业务，包括基础设施建设、地铁沿线的房地产开发以及地下广告和其他商业空间的租赁。 天津轨道交通集团成立于 1992 年，由天津城市基础设施建设投资集团持股86.34%，天津泰达投资控股有限公司持股 13.66%，最终由天津市国资委全资拥有。 来源：穆迪评级