穆迪授予吉利Baa3的发行人评级并撤销其Ba1的公司家族评级；展望稳定

香港、2019年6月5日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向吉利汽车控股有限公司（吉利）授予Baa3的发行人评级，同时撤销其Ba1的公司家族评级。 评级展望从正面调整为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“评级从Ba1上调至Baa3反映了吉利随着产品广度及实力的改善，业务状况得以增强、市场份额不断增长。” 虽然近期中国汽车市场增长有所放缓，吉利的市场份额进一步扩大。以销量衡量，吉利已成为中国（A1/稳定）第三大乘用车品牌和第七大汽车制造企业。 穆迪预计领克（Lynk&Co）有助于吉利进一步提高汽车销量、并通过拓宽产品价格区间及地域覆盖而继续增强吉利的产品广度及实力。领克为吉利，吉利的母公司浙江吉利控股集团有限公司（吉利集团）和沃尔沃集团（Ba1/稳定）旗下子公司沃尔沃汽车（VCC）的合资企业，领克品牌汽车于2017年12月开始销售。 该合资企业注册资本的50%由吉利汽车拥有，其余30%和20%分别由VCC和吉利集团拥有。 穆迪对吉利主要信用指标的分析合并了其持股50%的合资企业领克。 穆迪预计2019年吉利的市场份额将继续扩大，销量同比增长可达4%左右，与中国汽车行业总体表现相比较强。 “评级上调亦反映吉利的审慎财务管理记录。”负责吉利的穆迪主分析师何卓荣补充道。 2018年吉利的债务杠杆率维持在较低水平，债务/EBITDA比率为0.4倍。 穆迪预计尽管产能扩张和产品开发投资将导致吉利的债务水平提高，但未来12-18个月其EBITDA将同时持续增长并达到人民币150亿元左右。 穆迪预计未来12-18个月其债务杠杆率将维持在0.5倍左右，相对于其评级而言较强，并且能够为潜在市场波动和投资需求提供良好的缓冲。 穆迪预计因公司继续加大研发投入的相关影响将随着收入规模的持续增长以及经营杠杆的改善而部分抵消，吉利以EBITA利润率衡量的盈利能力未来12-18个月将达到8.6%左右，而2018年为9.4%。 吉利的流动性状况稳健。截至2018年底，该公司持有的净现金（不包括已抵押现金）总额为人民币120亿元。该公司自2012年底以来一直处于净现金状态。 吉利Baa3的发行人评级反映了穆迪预计该公司将实现汽车销量稳健增长，原因是其市场份额不断提升，并且主要在中国大规模且快速增长的乘用车市场运营。 此外，吉利持续强劲的信用状况有利于公司应对行业周期变化并支持其Baa3的发行人评级。 吉利的评级还考虑了中国汽车市场的激烈竞争以及提高产品和地域多样化程度相关的执行风险。 作为一家汽车制造企业，吉利面临一定的环境风险。中长期来看，满足地方排放要求，特别是二氧化碳排放量要求是汽车行业面临的最为紧迫以及具有挑战性的目标。 为此吉利加大研发投入开发新能源及电动车，包括电动车、纯电动车、混动车、轻混电动车和插电式混合动力汽车，这将有助于公司管控环境风险。2018年吉利新能源及电动车销量占公司总销量的4.5%。 吉利的发行人评级不受结构性从属影响，因为控股公司亦从事大量业务经营活动，因而可能为控股公司层面债务的预期回收提供支持。 稳定评级展望反映穆迪预计吉利将继续扩大其规模和产品广度，同时维持财务管理纪律，该公司的低债务水平及强劲的流动性状况即反映了这一点。 若发生以下情况，吉利的评级有可能上调：（1）通过新车型的成功销售进一步提高其总体市场份额；（2）进一步拓宽其产品广度并提高地域多元化程度，达到与其全球同业更为接近的水平；（3）维持审慎的财务政策，包括在母公司相关企业行为之下持续保持低债务杠杆和稳健的流动性状况。 若出现以下情况，则吉利将面临评级下调压力：（1）公司未能扩大规模或市场份额；（2）公司盈利能力下降，EBITA利润率持续降至6.5-7.0%以下；（3）公司债务杠杆率走高，债务/EBITDA比率持续上升并高于1.5-2.0倍，或（4）公司流动性状况恶化。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年6月份发表的《汽车制造业》（Automobile Manufacturer Industry）。 吉利汽车控股有限公司是中国最大的民营自主品牌汽车企业之一。公司从事乘用车的开发、生产和销售，产品销往中国和全球市场。截至2018年底，公司董事长、创始人李书福先生及其家族共持有公司45.35%的股份。该公司在开曼群岛注册，并在香港联交所上市。 来源：穆迪投资者服务公司