标普：深高速和母公司深国际受压的信用指标将恢复

香港，2023年3月31日—标普全球评级今日表示，中国收费公路的车流量恢复将支撑深圳高速公路集团股份有限公司（深高速）及其母公司深圳国际控股有限公司（深国际）的利润复苏。然而，高额资本支出将使评级缓冲空间收紧。 随着中国放开疫情防控，我们预测深高速（BBB/稳定/--）2023年收入将增长13%。疫情期间受冲击最大的两个板块的复苏已显现。今年以来，深高速大多数收费公路的车流量已高于2019年同期，其中深圳市和湖南省部分项目的通行费收入增长达两位数。深高速的固废处理量同比增长强劲。对于深国际自身的业务，我们预计其物流园区及港口业务受新项目增长的支撑将稳定增长。 根据初步财务报表，我们估计2022年深高速和深国际EBITDA分别下降10%和16%。由于车流量疲软以及2022年四季度货车通行费减免10%，2022年通行费收入下降16%。随着餐饮消费下降以及项目施工放缓，固废处理板块（主要是餐厨垃圾）收入下降12%。同时，深高速资本支出较高为45亿元人民币，且因收购深圳投控湾区发展有限公司（湾区发展）的71.83%股份，债务增加80亿元。 在去年短暂低于各自评级下调门槛之后，我们预计深高速和深国际的现金杠杆比率应会于2023年恢复。 然而，高额资本支出需求将使评级缓冲空间收紧。深高速计划2023年将支出27亿元，主要用于收费公路建设和废物处理项目。考虑到其进一步扩大环保板块的目标，我们认为资本开支可能超支。相应地，2023年深国际（BBB/稳定/--）的预算资本支出计划从2022年的62亿元增长至88亿元。 深高速机荷高速改扩建项目的资本支出还存在不确定性，该条收费公路占其2022年通行费总收入逾20%。深高速与深圳市政府已签署政府和社会资本合作合同，未来五年内将与另一投资者共同投资433亿元。施工及融资计划的主要条款还待定。鉴于该项目的巨额资本投资，最终融资计划可能会对深高速和深国际的信用指标产生重大影响。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级