标普：中国内陆省份为疫情后的经济提供财政刺激将面临更大挑战

香港，2020年6月10日—标普全球评级今日表示，与中国内陆省份相比，沿海富裕省份在恢复新冠疫情造成的经济冲击方面更具优势。而杠杆率高的省份可能也会受到制约，难以通过增加债务来提振经济。标普全球评级在今日发布的报告《中国省级政府风险指标》中如是表示。 “近年来，中国内陆省份在不断缩减与沿海富裕省份的经济增长差距。但内陆省份的经济体量和收入仍然很低，”标普全球评级分析师姜璐璐表示。“对于收入较低的省份，中央政府的转移支付通常是其最主要的收入来源。” 标普全球评级认为，人均GDP能够大致反映出地方政府的创收能力。在收入较高的地方，由于税收基础和土地相关收入的范围更广，因此经营收入和资本收入通常在这些地方政府的总收入中所占比重更大。 我们认为，经济基本面较强且财政压力更小的地方政府在经济下行周期中具备更大的空间来维持较高资本支出。 近年来，中国已采取措施来消除贫困、振兴农村并协调地区发展。这些活动是欠发达地区和西部地区的增长动力。然而，这些地区的经济体量和收入水平仍然远低于东部省份。中国各省份的人均GDP的区间宽泛，从全国平均水平的0.5倍到2.9倍不等。 报告涵盖了我们所追踪的36个中国一级地方政府的最新经济、财政和债务数据，用于评估这些地方政府的个体信用状况。其中包括省级政府（22个），以及自治区政府（5个）、直辖市政府（4个）和计划单列市政府（5个）。 由于经济增长放缓和全国范围内的减税，中国地方政府的财政表现趋于弱化。不过，省级政府的预算赤字规模小于市县级地方政府，部分原因在于资本支出多在市县级铺开。2019年，省级地方政府的预算赤字略微扩大1.2个百分点至5.3%。 “我们认为，省级地方政府的经营结余今年会进一步下降，此前部分省级地方政府的经调整经营结余与总收入之比转负，” 姜璐璐表示。中国财政部预测，今年的一般预算收入将下降，同时削减支出的空间有限。 随着赤字扩大，2019年地方政府的直接负债增加了15%，达到21.3万亿元人民币，增幅为2016年以来最大。增速如此之快主要缘于地方政府增发专项债券，2019年存量规模增加了27%。剔除向下级政府发放的债券，截至2019年，省级地方政府的直接债务比率仍控制在经调整后经营收入的28%。 我们认为，中国中央政府在向地方政府下达直接债务配额时考虑了多重因素。同时，中央政府对债务的长期增长也保持着合理控制。中国政府通常用来衡量地方政府债务负担的一个隐性指标是直接债务对总收入的比率。我们认为，如果这一比率非常高，那么地方政府得到更多直接债务配额的可能性会比较有限；2019年地方政府直接债务对经调整总收入比率的平均水平为84%。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级