标普：神州租车“BB-”评级获确认，展望负面；再融资方案已公布

我们预计，神州租车将针对其2020年2月到期的未到期优先无抵押债券开展部分置换。我们还预计，公司将通过新发债券来偿还2019年11月到期的银团贷款。这些举措体现了神州租车的再融资进展。 2019年4月23日，标普全球评级确认神州租车的主体信用评级为“BB-”，并确认公司未到期美元债务的债项评级为“BB-”。 我们还授予神州租车拟在置换要约下发行的优先无抵押美元债券长期债项评级“BB-”。该债项评级仍有待我们审阅最终发行文件后确认。 主体信用评级的负面展望反映，再融资方案和与其相关的市场需求有不确定性存在。 香港，2019年4月23日—标普全球评级今日宣布，对神州租车有限公司（神州租车）采取上述评级行动。若公司能成功执行置换要约计划并发行债券，则其短期流动性压力将得到缓解；发债筹资将足够偿还公司大部分短期债务。但是，负面评级展望反映市场需求面临不确定性，且公司的再融资方案也面临一定程度的执行风险。 神州租车计划为其未来12个月内到期的大部分债务安排再融资，包括将于2019年到期的2.5亿美元银团贷款和2020年到期的5亿美元优先无抵押债券。该公司将针对其2020年到期的5亿美元优先无抵押债券发起置换要约。要约完成后，公司未到期的5亿美元债券预计将会展期至2022年。公司计划在置换要约完成后发行债券来偿还今年到期的银团贷款。 针对子公司为置换债券及新发债券提供担保一事，神州租车尚未获得全部借款人同意。若公司在没有子公司担保的情况下完成置换要约并发行债券，并在发行60天内依旧未获得子公司担保，那么公司可能要被迫赎回债券。在此情况下，我们认为公司将用现金余额及筹集到的资金来偿还3.5亿美元银行贷款，此举将消除子公司提供债券担保所面临的限制。 负面展望反映，神州租车的再融资方案仍存在执行层面的不确定性。 若公司未能为其即将到期的债务安排再融资，或公司短期债务显著增加，我们就可能下调其评级。 若公司的息税前利润（EBIT）对利息的覆盖倍数降至1.7倍以下，或经营性资金流（FFO）对债务比率降至20%以下，我们就可能下调其评级。若：（1）公司租车业务的经营效率降低，导致利润率大幅下滑并反映其竞争地位弱化；或（2）公司进行大规模举债扩张，则上述情况就可能发生。 若公司能够为其未来12个月内到期的大部分债务成功安排再融资，包括成功执行置换要约及债券发行计划从而满足大部分短期债务偿还需求，我们就可能将其展望调整为稳定。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级