惠誉公布江苏金租‘BBB+’的发行人违约评级；展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings - Taipei - 15 Aug 2024: 本文章英文原文最初于2024年8月15日发布于：Fitch Publishes Jiangsu Leasing’s ‘BBB+’ IDR; Outlook Stable 惠誉评级已公布江苏金融租赁股份有限公司（Jiangsu Financial Leasing Co., Ltd.，江苏金租）'BBB+'的长期发行人违约评级，展望稳定。惠誉同时公布江苏金租'bbb+'的股东支持评级和'F1'的短期发行人违约评级。 江苏金租在上海证券交易所上市，是一家主要以融资租赁方式为清洁能源、制造业、设备和交通运输等多个领域的中小型企业提供设备租赁服务的行业领先公司。 江苏交通控股有限公司（江苏交控）是江苏金租的实际控股股东，直接对公司持股21.08%（截至2023年末），并通过其控股子公司江苏扬子大桥股份有限公司和江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司持有17.34%的股份。江苏交控是江苏省主要的收费公路运营商和铁路投资建设主体。 关键评级驱动因素 受支持驱动的评级：江苏金租的评级受其股东支持评级驱动，反映了来自最终母公司江苏交控的高度股东支持。江苏交控的评级则由江苏省政府的支持驱动。惠誉认为，鉴于江苏金租所承担的职能及其与江苏交控的关联性，以及若其违约可能为江苏交控和江苏省政府带来的潜在声誉风险，政府会在必要时通过江苏交控为江苏金租提供支持。 江苏金租是受国家金融监督管理总局监管的金融租赁公司。依据监管要求及江苏金租的公司章程，江苏交控具有向江苏金租提供流动性和资本金支持的义务。 对交通业务的重要性有限：江苏金租拥有大量商业化租赁业务，而该部分业务与江苏交控的核心交通业务并无直接联系，此为该公司评级的制约因素。支持江苏交控核心交通业务和其他非核心项目的租赁资产仅占江苏金租资产的 15%左右。惠誉认为，若压力的根源来自该公司在江苏省以外的业务，江苏省政府的支持意愿亦可能会减弱。 江苏金租的评级同时考量了该公司为江苏交控重点基础设施项目中使用的专属设备提供定制融资方案所发挥的作用。江苏金租还凭借其与头部设备制造商的合作关系助力江苏交控的建设项目。 稳定的财务贡献：江苏金租为江苏交控的财务表现提供稳定支持，近年来对母公司的利润贡献约为17%。江苏交控是江苏金租的实际控制人并实施并表管理，此举增强了江苏交控承建基础设施投资项目的财务实力，以达到江苏省政府制定的发展目标。 强大的股东影响：作为一家上市公司，江苏金租在管理上具有独立性，但江苏交控通过任命董事会和管理层，对公司的战略、风险控制和运营施加强大的影响力和监督。此外，江苏金租的业务发展得益于江苏交控在江苏省和交通运输行业的强大网络和行业地位。 独立信用状况中等：江苏金租的独立信用状况不是评级关键驱动因素，且低于其支持驱动的发行人违约评级。该公司的独立信用状况反映了该公司在中国分散的租赁行业中适度的经营规模、与全球同业公司相比较高的杠杆率以及对短期批发资金的高度依赖。该公司与设备制造商的合作增强了其竞争优势，并有助强化其风险管控机制。国际股东的参与亦有助于夯实其运营和公司治理。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 江苏金租的评级与惠誉对江苏交控信用状况内部评估结果的负面变化相关联，而江苏交控的信用状况又受到惠誉对江苏省信用状况的评估结果以及江苏交控对该省实现其社会政治目标的战略重要性的影响。 若有迹象表明江苏交控对江苏金租的支持意愿减弱，包括江苏交控向江苏金租提供资本金和流动性支持的义务发生变化、所有权发生重大稀释，或江苏交控不再保持其控股股东地位或江苏金租不再合并入江苏交控的财务报表，则江苏金租的发行人违约评级及股东支持评级亦可能被下调。 此外，若江苏金租在集团中的战略地位下降、业务重心偏离国家发展战略或核心租赁业务，或财务表现持续恶化，亦可能触发负面评级行动。如果集团相关业务占租赁资产的比例下降到 10%左右，也会对评级产生负面影响。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若江苏金租在集团中的战略重要性显著加强，包括支持江苏交控核心交通板块的集团相关业务明显增加，则其评级可能被上调。此外，江苏交控持股比例大幅提升亦会对江苏金租的评级产生正面影响。 与其他信用评级相关联的公开评级 江苏金租的评级与惠誉对江苏交控信用状况内部评估结果相关。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级