中资美元债市5月回顾

10年期美国国债收益率在5月份先升后降，始于2.28%，终于2.21%。5月上旬，随着美联储6月份加息概率的逐渐升高（67.5% to 87.7%）以及法国大选马克龙（Macron）的胜出，10年期国债收益率从2.28%攀升至2.41%。但这种升势并没有持续多久，随着加息概率的回落，以及特朗普政府陷入一系列政治事件（开除联邦调查局局长科米、涉俄等等），10年期美国国债收益率不仅抹去月初涨幅，还进一步下跌至2.22%；此后，收益率虽有短暂回升，但始终在低位徘徊，月末收于2.21%。 一级市场上，5月份共有15家中资企业发行了17笔、共计93亿美元的美元计价债券。远低于4月份的数值：22家、38笔、共计238.45亿美元。 5月份中资美元债有6笔共计35亿美元的浮息债券发行，占总发行量的38%，高于4月份17%的占比。金融机构主导了5月份的一级市场，占总发行量的61%。5月份没有巨无霸新债，仅有两笔债券的发行超过10亿美元（中国建设银行香港分行3年期浮息债，以及南洋商业银行AT1永续债）。除此之外，5月份的15家发行企业中，6家是首发美元债券：北京燃气、中国化工集团、南海控股、弘阳集团、鹏博士、华晨电力。 5月24日，穆迪下调中国主权评级，并随后下调了35家中资企业（26家政府相关发行人、5家银行/附属租赁公司、4家保险公司）的长期发行人评级。除此之外，5月份中资企业的国际评级变动也比较活跃。评级被上调的企业有银泰商业（标普）、中国恒大（标普）、中国化工集团（惠誉）、中国蓝星（惠誉）、盈德气体（穆迪）等；下调的则有合景泰富（标普）、越秀地产（标普）等。此外，百度的信用评级因为金融业务快速扩张的关系，相继被穆迪和惠誉列入“Review for downgrade / Rating Watch Negative”名单。 5月份中资美元债二级市场较为平淡，即使是主权评级被下调，市场反应依然十分平静。个券在5月无大起大落。值得一提的是，因为未能按时支付债券利息，香港企业新昌集团（404 HK）的美元债券5月大跌约30pt至面值的40%左右；而新加坡上市的大宗商品交易商来宝集团（Noble Group）因为一季度意外录得亏损，再次引发投资者对其业务模式的质疑，公司今年3月份发行的美元债Noble 8.75% 03/2022大跌约60pt至面值的40%。除此之外，5月多笔香港企业永续Fixed-for-life美元债券的发行，也引起投资者关于市场是否过热的担心。 与略显平淡的中资美元债市相比，外汇市场5月可谓波动巨大。因为对欧元汇率大跌，美元指数从月初的99.05跌至月末的96.92；在岸人民币5月兑美元大涨755点，离岸人民币兑美元5月大涨1526点。然而，人民币对一揽子货币的CFETS指数5月末收于92.39，较4月末贬值0.42%。换句话说，5月份，世界经济增长的两架马车——中国和美国——的货币相对于它们的贸易伙伴来说都在贬值，只是美元贬值的步子迈得更快。外汇市场的这种波动将如何影响债券市场，特别是中资美元债市，值得留意。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。