UPDATE: 中国化工集团定价6笔美元/欧元债券，规模合计64.38亿美元等值，首日表现良好

中国化工集团有限公司（China National Chemical Corporate Limited，“ChemChina”，穆迪：Baa2 Negative，标普：BBB Stable，惠誉：A- Stable，简称“中国化工集团”）周三担保发行了5种期限的RegS、固定利息、49.5亿美元、高级无抵押债券，以及，一笔RegS、Long 4年期（2022年6月14日到期，short first coupon）、12亿欧元、固定利息、高级无抵押债券。 6笔新债规模合计64.38亿美元等值。其中： 3年期、10亿美元债券ChemChina 4.125 03/14/21，初始价T3 + 200bps区域，发行价T3 + 182.5bps / T2 + 198.5bps / 99.715，较初始价缩窄17.5bps； 5年期、13亿美元债券ChemChina 4.625 03/14/23，初始价T5 + 220bps区域，发行价T5 + 202.5bps / 99.881，较初始价缩窄17.5bps； 7年期、8亿美元债券ChemChina 4.875 03/14/25，初始价T7 + 235bps区域，发行价T7 + 220bps / T10 + 212.5bps / 99.345，较初始价缩窄15bps； 10年期、17.5亿美元债券ChemChina 5.125 03/14/28，初始价T10 + 250bps区域，发行价T10 + 235bps / 99.336，较初始价缩窄15bps； 30年期、1亿美元债券ChemChina 5.5 03/14/48，初始价5.5%，发行价5.5% / T (USGB 2.75 11/15/47) + 236.2bps / 100； Long 4年期、12亿欧元债券ChemChina 1.75 06/14/22，初始价MS + 165bps区域，Guidance MS + 150 ~ 155bps (will price in range)，发行价MS + 150bps / 1.826% / 99.695，较初始价缩窄15bps。 30年期美元债是应投资者反馈而后加的。 周三早间，新债初始价发布前，中国化工集团旧债分别交易在： ChemChina 3 07/19/20 - T2+148 / G+150 ChemChina 3.5 07/19/22 - T5+163 / G+170 ChemChina 4.125 07/19/27 - T10+198 / G+200 鉴于此次发行量巨大且市场情绪不佳（利率波动 + 贸易战 + 中资美元债供应节后剧增），相比类似期限的旧债，中国化工集团新债给出了具有相当吸引力的初始价区间，新发行溢价在40bps左右；同时，最终定价并未大幅收窄（15 ~ 17.5bps），也为二级市场表现留下了空间。 本周四，新债的首个交易日，中国化工集团美元新债表现良好：开盘利差即缩窄3 ~ 5bps（7年和10年期） / 缩窄7 ~ 10bps（3年和5年期）；至周四亚洲收盘，3/5/7/10年期美元新债分别bid在T2 + 179 (-20bps) / T5 + 189 (-14bps) / T10 + 201 (-12bps) / T10 + 219 (-16bps)。同期，公司的美元旧债也部分收复失地：ChemChina 3.5 07/19/22和ChemChina 4.125 07/19/27收盘利差缩窄约4 ~ 5bps。 此前，受新债发行的影响，上述旧债周三（昨日）大幅走低：ChemChina 3.5 07/19/22和ChemChina 4.125 07/19/27于新债初始价发布后利差走阔5bps以上，收盘走阔10 ~ 15bps；虽然新债中不包含永续结构债券，公司的现有美元永续债ChemChina 3.9 12/29/49周三收盘亦下跌约1pt。 美元新债合计获得逾98亿美元认购额（包含承销商订单，超过500名投资人），即2倍认购，具体分配情况如下： 3年期： 投资者地区分布：亚洲68%、欧洲31%、Offshore US 1% 投资者类型分布：基金/资产管理公司74%、银行20%、私人银行2%、保险公司4% 5年期： 投资者地区分布：亚洲78%、EMEA 19%、Offshore US 3% 投资者类型分布：基金/资产管理公司80%、保险公司/养老基金3%、银行14%、私人银行及其他3% 7年期： 投资者地区分布：亚洲48%、欧洲36%、Offshore US 16% 投资者类型分布：基金/资产管理公司87%、保险公司/养老基金5%、银行2%、私人银行及其他6% 10年期： 投资者地区分布：亚洲61%、欧洲35%、Offshore US 4% 投资者类型分布：基金/资产管理公司86%、银行8%、保险公司3%、私人银行3% 据悉，欧元新债的认购额（at final spread）在20亿欧元左右。 债券发行人是CNAC (HK) Finbridge Company Limited（中国化工集团的间接全资附属公司），中国化工集团提供无条件及不可撤销担保。债券的预期评级是BBB / A-（标普/惠誉）。募集资金用于集团的现有债务（收购先正达 [Syngenta] 的相关贷款）的再融资，及一般公司用途。债券发行后，在新交所（美元债） / 爱尔兰证交所（欧元债）上市，适用英国法律。 债券包含Change of Control Put（at 101%）。 美银美林、巴克莱、法国巴黎银行、中银国际、中信银行（国际）、Commerzbank、东方汇理银行、瑞士信贷、First Abu Dhabi Bank、汇丰（B&D for USD tranche）、兴业银行香港分行、摩根士丹利、MUFG、Natixis、Rabobank、桑坦德（B&D for EUR tranche）、法兴银行、UniCredit担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席簿记人。 此前，于2017年9月上旬，中国化工集团的子公司先正达曾于新加坡和香港会见固收投资者，为潜在的multi-tranche、约70亿美元债券发行做准备，募集资金拟用于“中国化工集团收购先正达的相关债务”的再融资。不过，先正达此后（9月底）宣布，推迟拟议的债券发行。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。