穆迪授予浙江交投首次A1的评级；展望稳定

香港、2021年8月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向浙江省交通投资集团有限公司（浙江交投）授予首次A1的发行人评级。 此外，穆迪也向浙江交投授予baa2的基础信用评估（BCA）。 上述评级展望稳定。 穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐表示：“浙江交投的评级反映了该公司是经济抗压能力较强的浙江省内唯一省级公路和铁路基建平台，其成熟的收费公路组合产生强劲的经常性现金流，以及公司有望获得浙江省和中国政府高水平的支持。” “但是，浙江交投庞大的政策驱动型投资计划将对其财务指标构成压力。此外，该公司的业绩可能会受到非交通运输业务及交通运输政策变化的影响。”李炜乐补充称。 评级理据 浙江交投A1的发行人评级包含baa2的BCA以及4个子级的评级提升，依据是穆迪认为必要时该公司获得浙江省政府乃至最终中国政府（A1/稳定）支持的可能性为高，并且公司与两级政府的依存度为高。 高水平支持的假设反映了浙江交投作为浙江省政府唯一及主要的公路和铁路交通基建平台的地位。该公司是浙江省政府全资拥有的商业性公共实体，具有获得省政府各种形式支持的稳定记录。 浙江交投的BCA考虑了其在经济富庶的浙江省的成熟收费公路业务可为集团提供稳定的经常性现金流。截止2020年底，该公司拥有、投资和运营浙江省67%的收费公路和72%的铁路，包括沪杭甬高速公路等重要项目和连接宁波舟山港的桥梁。 但是，浙江交投向非运输相关业务板块的多元化可能会对其合并信用状况造成压力。特别是证券和贸易板块的业务风险高于其核心的交通运输业务。这些业务板块均高度商业化，必要时不太可能获得政府的直接支持。 穆迪估计未来3年浙江交投的调整后运营资金/债务比率（包括政府现金付款但不包括金融业务）将在10%-12%左右。 穆迪预计未来5年浙江交投的年资本支出约为人民币680亿元至人民币870亿元，主要是政策驱动的交通运输项目，上述支出需要通过其运营现金流、新债务和政府现金付款来支持。 治理因素对评级也较重要，因为浙江交投受浙江省政府监督。重大投资、人事变动、对外担保以及其他关键的公司变动都需要政府批准，表明浙江交投的财务政策和经营业绩受到省政府的严密监督。 穆迪认为浙江交投的环境风险为低至中等，反映了趋严的减排标准将影响收费公路交通流量。疫情期间交通中断和免通行费的政策突出了中国交通运输业可能会服从社会目标，并受到公众对负责任生产的期望的影响。政府在公共利益方面的干预措施可能削弱收费公路运营商的信用实力。 浙江交投的稳定展望反映了中国主权评级的稳定展望，以及穆迪认为未来12-18个月该公司的BCA符合当前的水平。其流动性状况仍足以应对即将到期的债务。 稳定的展望亦反映穆迪预计浙江交投将保持稳定的财务状况，这考虑了该公司的政策性职能使其获得浙江省政府的拨款和补贴。穆迪预计浙江交投将继续侧重于其运输基建和相关业务。 可引起评级上调或下调的因素 由于浙江交投的评级已经与主权评级相同，其上调的可能性不大。 如果浙江交投的业务或财务状况得到改善，穆迪可能会上调其BCA。上调BCA考虑的信用指标包括调整后运营资金/债务比率持续高于15%。 反之，若浙江交投获得政府支持的可能性下降或其BCA趋弱，则穆迪可能下调其评级。 若发生以下情况，穆迪可能会下调浙江交投的BCA：（1）交通运输业务的盈利能力严重下降；（2）超出预期地激进扩大举债规模来支持资本支出；（3）无法控制非交通运输业务的相关风险；（4）面临不利的政策和监管变化。 下调BCA考虑的信用指标包括调整后运营资金/债务比率持续低于10%。 上述评级所采用的评级方法为2019年3月发表的《政府经营的收费公路和停车设施》以及2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 浙江省交通投资集团有限公司（浙江交投）是浙江省唯一的省级收费公路和铁路投资平台。截至2020年底，浙江交投拥有的收费公路总里程为3,502公里，其中3,420公里位于浙江省内，在全省收费公路的市场份额约为67%。 浙江交投也是浙江省唯一的省级投资和持有铁路资产的平台，并与中国国家铁路集团有限公司合作。截至2020年底，公司投资运营铁路2,325公里，占全省铁路的72%。 此外，浙江交投还从事金融服务、贸易、商业、建筑工程和房地产业务。金融服务业务主要由其持股58.79%的浙商证券股份有限公司持有。 贸易及商业业务主要由其持股38.02%的浙商中拓集团股份有限公司及其全资子公司浙江省商业集团有限公司持有。 截至2020年底，浙江交投由浙江省国有资产监督管理委员会持有90%股权、浙江省财政厅通过浙江省财务开发有限责任公司持有10%股权，后者最终由浙江省政府全资拥有。按照资产计算，浙江交投是浙江省最大的国有企业。 来源：穆迪投资者服务公司