"缺芯"时期车企在中国的利润率出现分化 - 惠誉

Fitch Ratings-Shanghai-09 September 2021: 本文章英文原文最初于2021年9月7日发布于：Automakers' Margins Diverge in China During Chip Shortage 惠誉评级指出，由于实施更灵活的供应链管理来应对汽车芯片短缺及原材料成本上涨，2021年第二季度领先中国自主品牌车企的毛利率得以保持或有所上升，但多家中外合资车企的利润率因产能利用率下降而有所下滑。 由于2021年8月马来西亚新冠肺炎疫情感染病例增加对供应链产生不利影响，全球汽车芯片短缺恐将持续更长时间。惠誉预计，继7月产量同比下滑11%且批发销量下滑7%之后，2021年第三季度中国乘用车市场将持续疲弱。惠誉已将2021年乘用车批发销量增速预测从高个位数下调至5%左右。 中国自主品牌车企在供应商更替和芯片减配方面更具灵活性，2021年第二季度这些车企的批发销量保持增长，同比增23.0%，且2021年7月继续增长23.4%，展示了高于全球同业的韧性。2021年前七个月中国汽车品牌的市场份额上升6.6个百分点至43.1%，部分归功于电动汽车销量表现强劲。此外，政府于2021年9月3日出台举措以简化和缩短芯片相关汽车公告参数变更流程，这将缓解缺芯导致的车企生产瓶颈。 得益于产品结构升级、成本管控及经销商返利减少，包括长城汽车以及长安汽车、上汽和广汽自主品牌在内的多家中国车企披露其2021年第二季度毛利率实现环比增长。但是，部分较弱自主品牌因销售持续疲软仍出现严重亏损。例如，2021年第二季度北汽蓝谷以及北京汽车股份有限公司（BBB+/稳定）下属自主乘用车业务的净亏损较上季度均有所扩大。 2020年末以来，多个中外合资车企的生产严重受制于车用芯片的短缺，以致盈利能力走弱——这可能令这些车企降低2021年下半年和2022年对其中国母公司的分红。例如，因上汽大众和上汽通用的销量大幅萎缩，2021年第二季度上汽集团来自合资公司及联营公司的收入同比减少26%，环比减少44%。尤其是，因营收减少11%且净利率下降5个百分点，2021年上半年上汽大众的收入贡献同比下滑58%。 2021年上半年多家中外合资车企的净利率收窄至不足5%或呈负值，但领先豪华车品牌及中日合资车企盈利能力仍相对较好。2021年上半年广汽丰田和广汽本田的净利率分别上升2.8个百分点和1.4个百分点至14.0%和8.6%。2021年上半年北京奔驰的利润率同比亦保持稳定，但由于缺芯导致产品结构变化，2021年第二季度净利率出现环比下滑。 然而，6月以来部分表现优异的合资车企也随着芯片供应收紧而减产，这可能拖累其2021年下半年的销售表现和盈利能力。例如，7月本田汽车（A/稳定）和日产汽车在中国的产量同比分别减少52%和27%；相对而言丰田汽车（A+/稳定）的在华生产较具韧性。 惠誉预计，2021年下半年合资车企仍将更易受芯片供应链紧张的影响，原因是它们的全球性母公司倾向于优先向其他区域市场分配芯片。豪华品牌合资车企及畅销车型的盈利能力较强（尤其得益于折扣收窄及经销商返利减少），因此可能仍较具韧性；此外，虽然利润率较低，但车企将致力于在中国生产电动汽车，以满足不断收紧的监管要求。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级