标普：联想的非个人电脑盈利和成本管控可望缓冲下行趋势

香港，2022年11月7日—标普全球评级今日表示，联想集团有限公司（联想）截至2022年9月30日当季的盈利和现金流表明该公司有能力应对艰困的营商环境，并支持我们对其“BBB-”长期主体信用评级的正面展望。 联想制造并销售科技产品和服务。 标普全球评级预计，联想（BBB-/正面/--）未来三到四个季度的个人电脑业务收入仍将疲弱。我们还观察到服务收入增长放缓的迹象。我们对联想的评级展望考量了公司能否持续推动非个人电脑业务收入增长并保持现金流稳定。 考虑到联想削减成本，且经营杠杆的影响小于我们预期，该公司的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）率和自由经营性现金流趋向优于我们最初预期。 我们对联想截至2023年3月31日财年的收入预测基本保持不变，料将下降3%-4%，与二季度4%的同比降幅相当。如果智能设备业务集团（Intelligent Devices Group）的营业利润率不会较2023财年上半年的7.5%显著恶化，那么公司的整体EBITDA利润率可能与2022财年几乎持平。目前较优的利润运转率意味着净债务对EBITDA比率约为0.6倍（纳入近期的发债），我们此前预测为1.0倍左右。 尽管有迹象显示方案服务业务集团（Solutions and Services Group）利润较高的服务业务增长有所减速，但联想的非个人电脑业务收入持续强劲增长。方案服务业务集团二季度的内生性收入同比增长20%，低于一季度的23%和2022财年的30%（不包括收购联想电讯盈科企业方案有限公司）。联想资产负债表上的递延收入同比增幅也从一季度的20%降至11%。这意味着方案服务业务集团未来几个季度的收入将进一步放缓。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级