穆迪将海隆的评级列入上调观察名单

香港、2019年9月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将海隆控股有限公司的B1公司家族评级和高级无抵押债务评级列入上调观察名单。 穆迪同时向海隆拟发行的高级无抵押票据授予B1评级，并将评级列入上调观察名单。 评级展望从稳定调整为上调评级观察。 拟发行票据募集资金将用于海隆现有债务的再融资，并用作运营资金及一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示:“列入上调观察名单主要反映该公司业务状况得以增强，并且截至2019年6月前12个月债务杠杆已改善至超出我们此前预期的水平。” “评级观察亦反映该公司审慎的财务管理，以及在2020年6月债券到期前就早推出再融资计划。”鲁振懿补充道。 评级上调观察将重点关注海隆在行业波动背景下保持业务状况和信用指标持续改善的能力，以及公司改善其流动性和债务到期情况的能力。 以调整后债务/EBITDA比率衡量，海隆的债务杠杆率从2018年的3.9倍改善至2019年6月底前12个月的3.6倍，这主要得益于公司盈利持续改善。 穆迪预计未来12-18个月海隆的债务杠杆率将进一步改善至3.0倍。该杠杆率水平令其处于Ba评级区间，且能够为其提供一定的应对运营资金需求以及行业潜在波动的缓冲。 过去两年海隆的规模实现扩张。主要受油田设备制造及服务（同比增长27.0%）和油田服务（同比增长50.6%）业务增长拉动，2019年上半年公司收入同比劲增23.6%。 穆迪预计海隆2019年和2020年的收入同比将分别增长12%和9%，主要驱动因素包括:（1）油田设备制造与服务，特别是中国相关业务需求持续保持强劲;（2）混凝土配重涂层服务和管道检测服务业务增长势头良好;（3）公司客户基础不断增长;（4）其油气田服务相关业务拓宽。 随着公司持续关注成本与费用控制、提高经营效率且收入提高，穆迪预计未来12-18个月海隆的调整后EBITDA利润率将从2019年6月底前12个月的24.2%的小幅改善至26.0%-26.5%。 海隆的流动性状况偏弱。截至2019年6月底，公司拥有现金及现金等价物人民币6.25亿元，限制用途现金人民币1.91亿元。上述流动性资源以及穆迪预计的未来12个月人民币4.5-5亿元左右的经营现金流并不足以覆盖其人民币29亿元的短期债务，包括2020年6月到期的3.1亿美元的票据、人民币2.21亿元的应付票据，以及同期测算的人民币1.5亿元的维护性资本支出。 但若海隆以令人满意的条款与条件完成再融资，则公司流动性将得以改善。若其未能及时完成拟实施的再融资计划，则可能会导致评级下调压力，因为临近2020年票据到期时，公司再融资风险将增大。 2019年9月10日，海隆公布了2020年到期已发行存量票据的收购要约，涉及本金余额约3.1亿美元。要约期将于2019年9月17日结束。 根据该要约，持有人所持每1,000美元的已发行未赎回票据本金额将收到1,003.75美元的拟发行票据本金额以及以拟发行票据方式支持的资本化利息。 穆迪未将该要约收购视作低价交换（根据穆迪定义低价交换为违约事件），原因是要约收购价格高于原票据面值，因此票据持有人不会遭受经济损失。 一旦海隆能够在短期行业波动下保持其业务及财务韧性，且公司以令人满意的条款与条件基本完成上述再融资交易，进而流动性得以改善，则穆迪将结束其评级观察。 评级亦考虑了以下环境、社会与治理因素。 首先，海隆面临针对油气业务以及新资源获得的监管规定越来越严格的局面。但海隆迄今未出现有关大气排放、废水排放和废弃物处置的重大违规事件。 其次在治理方面，截至2019年6月底，公司主要股东张军先生持有海隆58.7%股权，因此持股权比较集中。但公司所拥有的良好的公司治理记录、其受监管状态以及拥有三名独立董事可部分缓解上述风险。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《全球油田服务业评级方法》（Global Oilfield Services Rating Methodology）。 海隆控股有限公司是一家一体化油田设备及服务提供商。该公司有4项主要业务:（1）油田设备制造及服务，（2）石油管道技术和服务，（3）油田服务以及（4）海洋工程服务。 海隆于2011年在香港联交所上市。该公司董事长及创始人张军先生是控股股东，截至2019年6月底持股58.7%。 来源：穆迪投资者服务公司