洛娃集团降级至B，展望稳定：惠誉

6月20日，惠誉（Fitch Ratings）公布，洛娃科技实业集团有限公司（Reward Science and Technology Industry Group Co., Ltd.，简称“洛娃集团”）的长期外币发行人违约评级由‘B+’下调至‘B’，展望稳定；洛娃集团的高级无抵押评级相应下调：‘B+’ → ‘B’。 此次评级下调反映，洛娃集团的业绩表现不稳定，公司的杠杆率（FFO-adjusted net leverage）高于预期（2016年底为2.3x），EBITDA margin低于预期（2016年为14.8%），这两项财务指标的表现均达到了可能触发负面评级行动的水平，而且，惠誉预期，上述指标未来2年显著改善的可能性不大。 此前，5月9日，穆迪（Moody's Investors Service）公布，洛娃集团的评级展望由“稳定”调整为“负面”，并指出：“评级展望调整为负面反映洛娃的经营业绩波动性大于预期，这令该公司管控其债务杠杆率，从而使之与B1公司家族评级相称的不确定性增强。” 2016年和2017年第一季度，洛娃集团的季度收入和利润率大幅波动。受乳制品及日常消费品业务增长支撑，2016年洛娃收入同比增长36%至人民币75亿元；但因广告成本及业务扩张，以及销售相关费用列帐更为提前等原因，2016年其经营利润率下滑4.6个百分点至11.6%。 因此，截至2016年底，洛娃的“调整后债务/EBITDA”比率高于穆迪预期并且达到了6.1倍左右。穆迪认为，盈利持续大幅波动将令洛娃在今年年底前把杠杆率降至4.5倍以下面临挑战。 来源：惠誉、穆迪