穆迪：政府加强对民营开发商的支持具有正面信用影响

穆迪投资者服务公司 - 2022年11月15日： 11月8日，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）宣布将扩大包括民营房地产开发商在内的民营企业债券融资支持工具。通过中国人民银行的再贷款提供资金，NAFMII的支持工具可采取担保、增信、直接购买债券等方式。根据上述公告，该工具预计可支持约人民币2,500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容（注1）。 虽然支持工具的细节尚未披露，但这对龙湖集团控股有限公司（Baa2/负面）等符合要求的民营开发商具有正面信用影响，因为这有助于其在债务资本市场进行融资。11月10日，NAFMII在其网站上公布根据上述支持工具受理龙湖集团人民币200亿元储架式债券注册发行（注2）。 房地产销售下滑及多家开发商违约导致市场信心疲弱，因此债务资本市场的大门已基本向民营开发商关闭。房地产销售不振、再融资需求庞大及融资渠道削弱继续对民营开发商的流动性产生压力。 在上述人民币2,500亿元的支持资金中，民营开发商可获得的金额尚不明确。但是，我们预计该支持工具有望提振市场信心，并缓解符合要求的开发商的流动性压力。 尽管如此，考虑到未来12个月开发商庞大的再融资需求，该工具自身不大可能即刻解决房地产业的流动性困境。自2022年11月1日起的12个月，受评开发商将有大约合人民币3,000亿元的债券到期或可回售，其中境内外市场的债券金额分别为194亿美元及221亿美元（注3）。 房地产开发商恢复与维持债务资本市场融资渠道的能力以及合约销售的回升将是重建市场信心的关键因素。 在支持工具的更多细节得到披露之后，我们将继续评估这对民营开发商的影响。各家开发商受到的影响可能会根据其获得的资金支持额度和最终的发债规模而有所不同。 8月底以来，中国政府已通过中债信用增进投资股份有限公司提供的担保来支持部分民营开发商在境内市场发债。迄今为止，4家受评民营开发商共发行了人民币52亿元此类债券（图表1）。 尾注 1、2022年11月8日NAFMII公告 2、2022年11月10日NAFMII公告 3、《中国房地产市场焦点：政策略有松动下开发商的流动性依然紧张》，2022年11月2日 来源：穆迪投资者服务公司