标普：北京国资公司的境外债券回购将改善其资本结构

香港，2023年7月13日—标普全球评级12日表示，境外子公司提议的美元债回购将改善北京市国有资产经营有限责任公司（北京国资公司；A/稳定/--）的资本结构，进一步降低其融资成本。 考虑到北京国资公司母公司层面足够的流动性状况，我们认为此次回购为择机交易。截至2023年3月31日，其控股公司层面拥有现金及现金等价物180亿元人民币（合25亿美元），相比68亿元人民币的一年内到期债务拥有较大的富余。 在北京国资公司境内外融资成本差异不断扩大之际，此次回购将有利于降低该公司的融资成本。作为北京市政府投资平台的北京国资公司在2023年上半年发行数笔境内债券，票面利率低于3.5%。相比之下，通过全资子公司北京国资（香港）有限公司（北京国资香港；A-/稳定/--）发行的5.274亿美元存续境外优先债券票面利率则为4.125%。 北京国资香港提议通过改良型荷兰式招标程序回购最高1亿美元的债券（大约相当于北京国资公司包含担保在内控股公司债务的3%），价格范围为本金的98.5%-100%。这与该公司2022年12月完成的债券回购相似，只是结构略有不同。 我们认为，由于疫情之后投资意愿增加，2023年北京国资公司的净债务将适度增长。我们预计其贷款价值比将从2022年的38%左右增加到2023、2024年的39%-42%。截至2023年3月31日，北京国资公司投资资产总值约为86亿美元。 尽管北京国资公司境外投资计划不多，此次回购之后境外再融资需求也将减少，但我们认为北京国资香港仍将是北京国资公司具有高度战略重要性的子公司。这是因为北京国资香港是北京国资公司唯一的境外投融资平台，并持有北京国资公司的一些重要投资标的，如绿色动力环保集团股份有限公司等。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级