标普：香港置地可负担置地广场升级项目的账单

香港（标普全球评级）2024年6月28日 -- 香港置地控股有限公司（Hongkong Land Holdings Ltd.，“香港置地”）有财务能力吸收其香港中环零售投资组合升级项目。我们预计该公司今年的杠杆率仍将下降，部分原因是中国大陆的投资支出减少。 我们认为，物业组合升级将提升香港零售物业组合的竞争力和长期增长，但短期内对租金收入和资本支出造成适度影响。香港置地（A/Stable/--）计划于2024年第三季开始，在三年内扩大及升级其位于中环的豪华置地广场零售物业组合。香港置地将兴建10间多层商店，并将旗舰零售商的零售面积扩大一倍，包括Louis Vuitton、Dior、Chanel 和 Hermès。 在该项目的10亿美元总投资中，业主将出资约4亿美元。余下的6亿美元将由整个投资组合的高端零售租户共同投资。超过半数参与租户为香港置地的长期主力租户。我们认为，它们承诺共同投资升级项目，凸显了它们对香港零售组合的信心，以及香港零售组合作为国际零售商在香港的战略零售地点的重要性。升级完成后，香港置地将受益于更高的零售收入和更长的零售平均租约到期。主要租户平均与香港置地签订10年租约。 我们预计香港置地将在未来1-2年内继续抑制对中国内地发展物业的重大投资，并降低杠杆率。因此，该公司应该能够经受住上述投资的短期财务影响。尽管香港零售物业升级项目支出巨大，但我们预测香港置地在2024 - 2026年的年度资本支出（capex）仍将低于2023年水平，使香港置地在预测期内每年削减3% - 8%的债务。 虽然细节不多，但我们估计在升级期间，香港的租金收入与2023年水平相比将减少5% - 10%。香港零售仅占香港置地总收入的15%左右，而翻新工程将主要在夜间分阶段进行，因此，对香港置地整体租金收入的干扰是可控的。 在我们的基本情境假设下，香港置地的“债务/EBITDA比率”将从2023年的6.0倍改善至2024 - 2025年的略高于5倍，这得益于债务削减和其他投资物业的稳定贡献。香港置地的“债务/债务+权益比率”（debt-to-debt-plus-equity ratio）可能保持平稳，此前，其报告的资产负债率由2023年12月底的17%降至2024年3月底的16%。 我们认为，香港置地的零售销售在2024年可能会保持韧性。2024年第一季度，尽管香港的零售总额和奢侈品销售额按年下跌，但香港置地的中环零售组合的租户销售额有所增长。我们把如此出色的表现归因于香港置地物业组合的优越地理位置和多元化零售产品。香港置地对游客的依赖程度也较低（近年来游客对成本的意识越来越强）；香港置地零售组合约80%的销售额来自忠实的本地客户，只有20%来自香港以外的购物者。 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Bulletin: Hongkong Land Can Afford Bill For Landmark Upgrade Project (June 28, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。