雅居乐美元高级永续债定价8.375%，规模不及预期，首日早盘跌1pt

雅居乐集团控股有限公司（Agile Group Holdings Limited，3383.HK，穆迪：Ba2 Stable，标普：BB Stable，“雅居乐”或“发行人”）周一定价Reg S、永续NC4.5、本金额6亿美元、高级无抵押、固定利息8.375%（可重置 + 上浮500bps）、永续资本证券Agile 8.375 Perp，初始价（IPG）8.5%区域，最终指导价8.375% (the number)，发行价8.375% / 100。发行价较初始价小幅缩窄12.5基点。 周一下午，最终指导价发布时，新债的订单量超过7.5亿美元（包含7500万美元承销商订单），仅勉强覆盖6亿美元的发行规模。 据悉，雅居乐此前的目标发行规模为7亿美元，募集资金将用于存量高息永续债Agile 10.213 Perp（本金额7亿美元）的再融资；Agile 10.213 Perp初始票面利率为8.25%（2013年1月发行），在2018年7月18日（首个赎回日）发行人未赎回，因此，票息重置为10.213%（T5 + 746.3bps）。 新债的首日表现不佳，周二开盘即offer在99水平（发行价100）。 新债由雅居乐直接发行，预期评级Ba3（穆迪）。 发行后4.5年为首个可赎回日（2023年12月4日），此后，任意一个工作日发行人都可以赎回全部或部分债券（at par）。 首个可赎回日也是首个票息重置日（First Reset Date），如果发行人不赎回全部债券，票息将重置为：prevailing US Treasury Benchmark Rate + 625.4bps Initial Spread + Step-Up Margin 500bps，此后，每五年按此重置。 发生特定事件（Redemption Events）时，发行人也可以选择赎回： 1) Tax Reasons – at par; 2) Accounting Event – at par; 3) Minimum outstanding amount (<20% outstanding) – at par; 4) Change of Control Triggering Event – at 101% before the First Reset Date, at par thereafter 同时，Change of Control Triggering Event发生后，如果发行人不赎回，票息将在原有基础上额外上浮（Additional Step-up）500bps，下个付息日起生效。 债券包含票息自主延迟：可累计并计息，受限于Dividend Stopper以及Dividend Pusher（3-month look back）。 中银国际、中信里昂证券、国泰君安国际、香江金融、汇丰、东方证券（香港）、UBS（B&D）担任联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。债券2019年6月4日交割，将在新交所上市，适用英国法，最小面值/增量为US$200,000 X US$1,000。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。