惠誉：业务受疫情影响令博实乐的利润暂时承压

Fitch Ratings-Hong Kong-26 April 2021: 本文章英文原文最初于2021年4月23日发布于： Disruptions in Operations to Weigh Temporarily on Bright Scholar's Profit 惠誉评级预计，博实乐教育控股有限公司（博实乐，BB-/稳定）近期业务受疫情影响是暂时的，而由于中国教育行业具有稳健的现金流生成能力，短期内博实乐的财务状况仍将保持稳健。 截至2021年2月28日（2021年二季度），博实乐录得EBIT亏损4,030万元人民币，2020年同期则为盈利7,620万元人民币。惠誉已预计到博实乐的海外运营（包括在英国的业务）对公司利润的贡献度会降低。该公司的国内幼儿园因新冠肺炎疫情短暂关闭，加之2021财年上半年新开幼儿园产生的损失，亦造成了公司EBIT的亏损。但是，惠誉预计，随着幼儿园恢复正常运营且新开幼儿园的入学人数增加，博实乐的幼儿园业务将恢复盈利。 惠誉预计，2021财年博实乐的海外营收将下滑约50%。由于国际学生因新冠肺炎疫情相关出行限制措施无法返回海外学习，博实乐2021财年上半年的海外学生入学人数同比缩减约30%。该公司的八家海外学校中有七家位于英国。由于英国疫情升级，英国学校于2020年12月至2021年3月期间关闭。惠誉预计，该公司海外学校的住宿费和餐费将于学校关闭期间大幅下跌。 惠誉还预计，2022年博实乐海外学校的盈利能力将有所改善。该公司海外学校的毛利率从2020年上半年的39.3%跌至2021财年上半年的8.3%，但随着英国疫苗接种取得可喜进展，且英国学校于2021年3月起复课，上述毛利率将逐步恢复。业绩复苏的速度亦将取决于出行限制措施解除的时机，因为该公司有一大部分生源为海外学校学生。 除了新冠肺炎疫情及新开幼儿园的影响外，惠誉预计，博实乐幼儿园业务的盈利能力将在一定程度上持续疲弱，原因是政府设定了将普惠性幼儿园覆盖率维持在总数的80%以上的目标。惠誉预计，博实乐未来将主要开办普惠幼儿园，这将导致普惠幼儿园在其幼儿园业务组合中的比重增加。 随着学生入学人数的稳步增长，博实乐的评级继续受到其国际和双语学校强韧业绩表现的支持。该公司国内学校运营带来的稳定经常性现金流、补充教育服务的增长以及有限的资本支出对其自由现金流生成形成了支撑，有助于博实乐保持审慎的财务结构——FFO调整后净杠杆率保持在惠誉3倍的评级敏感性阈值。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级