12月14日评级回顾：建信人寿、天齐锂业、Q3离岸城投债发行、亚太科技行业、亚太公用事业……

【评级行动】 穆迪维持建信人寿 A2 的保险财务实力评级，展望稳定；穆迪还维持建信人寿核心二级资本债券的 Baa3(hyb) 评级。建信人寿由中国建设银行持股51%。 【评论】 穆迪12月14日表示，天齐锂业（Caa2 negative）拟出售子公司权益具有正面信用影响，但不会带来立即的评级影响。穆迪认为，天齐锂业12月9日公告拟将子公司权益出售给IGO Limited以筹集资金、并公布定期贷款条款的拟议修订，这具有正面信用影响，因为交易若成功实现将有望改善天齐锂业的资本结构和流动性。但是，由于交易能否完成尚存重大不确定性（包括但不限于“需要取得监管部门批准”），上述拟议交易的公布对天齐锂业的评级不会产生立即影响。公司目前正在与银行谈判，以期在2020年12月28日之前最终敲定贷款修订计划。穆迪估计，如果两个计划都最终实现，来自IGO的投资收益将有助于在未来12-18个月内将天齐锂业的“经调整债务水平”降低约22％，并改善债务到期结构（贷款展期）。根据交易条款，子公司股权出售完成后，天齐锂业在Greenbushes锂矿中的实际持股比例将从51％降至26％，但该公司将继续并表TLEA和Greenbushes，因为，天齐锂业将持有TLEA 51％的股份，而后者持有Greenbushes 51％股份。 穆迪的资料显示，2020年Q3，离岸城投债的加权平均票面利率显著下降至3.67%，加权平均期限略微延长至2.89年（下图）。同时，2020年Q3离岸城投债发行量为42亿美元，仅相当于同期在岸城投债发行的2.8%。 图片来源：穆迪 惠誉评级表示，鉴于中美贸易摩擦加剧及新冠疫情大流行将对供应链、投资者的投资决策和全球经济产生影响，它们将成为亚太科技行业未来面临的主要挑战。惠誉预计，2021年，各科技子行业自疫情中复苏的速度并不一致。惠誉认为，得益于强大的市场地位及稳健的资产负债表，大部分惠誉授评的硬件技术、互联网服务、半导体委外封测企业的信用风险可控。消费者和商业行为的结构性变化继续使一些科技公司受益，并在一定程度上抵消需求疲软对某些硬件厂商的影响。惠誉预期，大多数授评公司都将在2021年产生正向自由现金流，在谨慎的资本管理下，运营现金流应足以满足资本支出和派息需求。惠誉还预计，受新冠疫情大流行的负面影响，该行业的总杠杆中值将从2020年的2.1倍温和改善至2021年的1.8倍。 惠誉评级预计，受惠于疫后需求复苏及新产能的投产，2021年亚太地区公用事业的EBITDA将有所上升，这将推动行业平均杠杆小幅下调。该行业的评级展望为稳定，因多数受评公用事业企业为政府相关企业或其子公司，其评级最终与各自政府母公司的信用状况相关联。惠誉预计，中国的电力和天然气消费需求复苏有望抵消燃料成本上升对利润的摊薄。此外 ，印度和中国可再生能源企业的应收账款的回款状况或将略有改善，尽管其仍将对运营现金流产生压力。该行业的平均资本支出将较2020年的水平稍有下降，仍会处于高位。大多数公用事业发行人的评级展望为稳定，反映了其各自主权评级的稳定展望。印度政府相关企业的评级展望为负面，原因是其主权评级的展望亦为负面。Adani输电有限公司 (ATL, BBB-/负面) 的负面展望受印度"BBB"国家主权评级上限的下行压力驱动，而协合新能源集团有限公司 (BB-/负面) 负面展望的原因是其去杠杆化前景存有不确定性。滨海投资有限公司 (BB+/正面) 的评级展望反映出，其在获得中石化长城燃气投资有限公司 (Sinopec Great Wall Gas Investment Co.， Ltd.) 的战略投资后，独立信用状况增强的可能性。 穆迪：中国的头部区域性银行表现优于规模较小的同业，降低了系统性风险。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。