鹏元国际确认四川省政府'A+'国际评级；展望稳定

2021年11月25日，中国香港。鹏元国际确认四川省政府国际刻度的长期外币主体评级'A+'，长期本币主体评级与其外币主体评级保持一致同为'A+'。四川省的主体评级反映了四川省的财政实力雄厚，经济实力处于中等偏上水平，同时也反映出其债务负担较为沉重。评级展望稳定。 四川省是中国（AA，稳定）西南部内陆省份，坐落在长江上游。全省面积486,052平方千米，占中国土地总面积的5.06％。四川省下辖18个地级市和3个自治州，是中国人口第四大省，2020年人口为8,370万人，占全国总人口的5.98%。 正面因素 2020年四川省实现地区生产总值4.9万亿元人民币，在中国大陆省级行政地区中排名第六位。由于四川省基础设施投资蓬勃发展以及工业和服务业均衡发展，该省经济在过去十年中保持高速增长。随着疫情逐渐平息，2021年以来四川省经济增长强劲反弹，前三季度增速高达9.3%。基于四川省在中国西南部的战略性地位和成渝双城经济圈的各类利好政策，我们对其长期经济发展前景持有乐观态度。 我们认为四川省政府的财政预算实力优于大部分同级政府，主要体现在该省的财政赤字水平较低和预算收入快速增长。由于新冠肺炎疫情的影响，2020年政府的预算余额占预算收入比率下降至-13.6%，但仍然高于大部分省份。此外，四川省政府的财政预算收入在疫情的影响下依然实现了快速增长。我们预计，四川省预算收入在2021年和未来几年将实现高单位数增长，并且与其他省级地区相比，四川省政府的财政赤字负担将保持在相对较轻的水平。 负面因素 我们注意到四川省政府在债务和流动性管理方面存在不足，特别是过去几年县级地方政府融资平台（城投）发生了几起风险事件。虽然我们认为四川省拥有充足的流动性来源足以清偿其债务，但其流动性资金来源的分配可能并不均衡，导致一些低层级地方政府的流动性状况较为紧张。 我们认为四川省政府的债务负担相对较重，主要体现在其债务水平和债务增速。2020年末四川省政府公布的直接债务为1.3万亿元人民币，并且我们估计地方城投承担了政府大量的隐性债务，约1.5万亿元人民币。虽然四川省的经济总量相对较大，但经测算2020年其广义债务占GDP比率为58%，高于许多省份。由于成渝双城经济圈等地区项目需要大量的财政资金支持，我们预计未来几年政府债务将持续出现增长。 注： 1、本新闻稿中提到的评级均为主动评级。 2、本文译自英文版新闻稿。若有分歧，以英文版为准。 来源：鹏元国际