惠誉确认广州资产的发行人违约评级为‘BBB’；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 09 Feb 2021: 本文章英文原文最初于2021年2月5日发布于：Fitch Affirms Guangzhou Asset Management's IDR at 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认广州资产管理有限公司（Guangzhou Asset Management Co., Ltd.，广州资产）的长期外币和本币发行人违约评级为‘BBB’，展望稳定。 广州资产成立于2017年4月，是广东省第二家获中国银行保险监督管理委员会备案的进行金融不良资产批量收购和处置的资产管理公司，主要从事不良资产处置、重组业务以及咨询服务和投资等其他业务，其营收大部分来自不良资产处置和重组业务。 广州资产由广州越秀集团股份有限公司（越秀集团）的控股子公司广州越秀金融控股集团股份有限公司（越秀金控，截至2020年末，越秀集团持有越秀金控43.82%股份）持股64.9%，而越秀集团由广州市政府全资拥有。越秀集团是广东省资产总额最大的国有企业之一，其经营的四大核心业务包括金融服务、房地产、交通基础设施以及都市农业。广州资产是越秀集团下属从事金融服务业务的重要子公司。 关键评级驱动因素 母子公司关联性：广州资产半数董事会成员（不包括一名独立董事）由越秀金控任命，其财务数据亦纳入越秀集团的财务报表，并须定期向越秀金控和越秀集团报告经营业绩。 信用状况较弱：惠誉认为广州资产的信用状况相对弱于越秀集团。按合并报表计算，2019年广州资产占越秀集团合并净利润及合并总资产的比例分别约为6.2%及4.7%。 法律关联性为中等：广州资产与越秀集团之间的法律关联性为中等，原因在于，两家公司之间虽然存在流动性支持机制且无内部资金限制，但不存在担保及债务工具触发机制。 运营及战略关联性为强：广州资产的日常运营资金管理和银行信贷独立于越秀集团。但鉴于广州资产是其母公司越秀集团旗下唯一的不良资产管理平台，惠誉评定两家公司之间的运营关联性为强。不良资产管理是越秀集团金融服务板块的核心业务，对越秀集团营收和利润的贡献度不断上升。 惠誉评定广州资产与越秀集团之间的战略关联性亦为强。广州资产承担着化解广东省金融风险的职能，此为越秀集团对广州市政府具有战略重要性的关键因素之一。此外，广州资产较了解当地市场，在广东省不良资产处置市场中占有较大份额；该公司还为越秀集团金融服务业务的发展起着重要作用。此外，广州资产获得越秀集团和越秀金控提供的切实支持，包括注资、股东贷款和流动性支持机制。 评级基于母公司评级下调得出：鉴于越秀集团与广州资产系母子公司关系、二者之中子公司的信用状况相对较弱且二者之间的运营和战略关联性为强，惠誉评定广州资产与越秀集团之间的总体关联性为强。但是，由于两家公司之间的法律关联性为中等且广州资产由越秀集团间接控制，惠誉未将广州资产的评级与惠誉对越秀集团的内部评估结果等同。 债务与流动性：广州资产的总资产主要包括从金融机构收购的不良贷款以及对存在短期流动性问题的非金融公司的贷款。2019年广州资产的总资产增长52%，而该公司资产的高速增长主要由债务融资支持。2019年末广州资产的总债务增长约50%至197亿元人民币，其中短期债务约占47%。 广州资产的金融市场融资渠道畅通，这有助于缓释其融资风险。广州资产称，截至2020年9月末其持有尚未使用的授信额度203亿元人民币。此外，越秀集团和越秀金控在必要时亦会向广州资产提供流动性支持。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉基于母公司越秀集团的评级得出子公司广州资产的评级，因此，惠誉若上调对越秀集团的内部评估结果，亦将对广州资产采取正面评级行动 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉若下调对越秀集团的内部评估结果，将对广州资产采取负面评级行动 - 若广州资产与其最终母公司之间的法律、战略和运营关联性显著减弱，或母公司稀释对广州资产的持股，则可能令广州资产的评级与惠誉对越秀集团的内部评估结果之间的差距扩大 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级