标普：长江和记的拟议英国交易目前影响不大

香港（标普全球评级）2023年6月19日——CK Hutchison Group Telecom Holdings Ltd. (简称“CKHGT”) 的英国子公司与其同行的拟议合并可能会对这家总部位于香港的集团产生适度的财务影响，尽管合并后的实体将成为英国最大的电信运营商（如果交易最终实现的话）。 Three UK（3UK，CKHGT在英国的运营子公司）宣布将与沃达丰英国合并。拟议交易将合并英国用户数量排名第三和第四的电信运营商。 该交易存在一些明显的不确定性，包括需要获得英国的监管批准。待该交易对 CKHGT（A-/稳定/--）及其母公司长江和记（CKHH，A/稳定/--）的潜在评级影响更加清晰后，标普将更新其观点。 合并将显著增加营运规模，从而可能带来有意义的运营效率提升和成本节约。合并后实体将在英国拥有2700万用户，将有更多自由来优化网络和各种运营成本。 该交易的结构使得沃达丰集团（Vodafone Group PLC）和 CKHGT 各自将其英国电信业务注入合并后的实体。CKHH 将通过 CKHGT 拥有新实体49%的股权，而沃达丰将拥有51%。标普预计该交易将于2024年底完成。 交易的直接财务影响将相当温和。3UK将向CKHGT偿还17亿英镑的公司间贷款，这可以大体上抵消失去3UK对CKHGT和CKHH的“合并债务/EBITDA比率”的影响。同样在按比例合并的基础上，标普认为对CKHGT和CKHH杠杆的影响将是适度的。在获得更多财务披露（例如合并后实体需要为使用发射塔资产支付的服务费）之前，标普估计CKHGT和CKHH的2024年穿透后杠杆率将分别从基本情景预测3.0倍和3.4倍的基础上升高0.1倍。 合并可能导致标普重新审视CKHGT的业务概况以及其在集团内的地位。合并交易包括沃达丰收购CKHGT所持股权的看涨期权（call option）和交易结束三年后CKHGT将其股权出售给沃达丰的看跌期权（put option）。这些条款可能导致CKHGT最终退出英国电信业务。 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：CK Hutchison's Mooted U.K. Deal To Have Modest Impact For Now (June 19, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。