标普：因再融资步伐缓慢，山东三星集团“B+”评级列入负面信用观察名单

三星集团对2019年和2020年到期债务的再融资进度慢于我们的预期。 基于三星集团2019年成功发债融资，我们认为该公司资本市场融资渠道仍畅通。但再融资所需时间可能长于我们的预期。 2019年11月15日，标普全球评级将三星集团长期主体信用评级“B+”及其担保债券的长期债项评级“B+”列入负面信用观察名单。 我们计划在未来90日内，在评估三星集团的再融资进度，尤其是2020年末和2021年到期债务的再融资情况，并与公司管理层讨论其财务政策后，对上述信用观察做出决议。 香港，2019年11月18日—标普全球评级于11月15日采取上述评级行动。 由于山东三星集团有限公司（三星集团）对2019年和2020年到期债务的再融资进度慢于我们的预期，我们将上述评级列入负面信用观察名单。该公司制定有数个再融资计划，然而再融资进度却慢于我们的预期。如果没有获得新的资本，该公司在偿付2019年到期债务后，其流动性将显著变弱。 三星集团拥有足够的流动性偿付2019年到期的债务。该公司母公司层面拥有不受限制的现金及可出售投资资产和其他资产约12亿元人民币。与此同时，该公司刚偿付2019年11月12日到期的5亿元公司债，此外还需偿付将于2019年12月到期的5亿元债务。然而，如果未能成功实施再融资，三星集团可能缺乏足够的流动性偿付2020年末和2021年1月到期的债务。 我们认为三星集团将能够对2020年和2021年初到期的债务进行再融资。然而，鉴于近期投资者对山东省民营企业的避险情绪，再融资步伐可能慢于以往，导致三星集团的财务风险上升。 2020年9-12月三星集团将有15亿元人民币一次性还本债务到期，2021年1月将有19亿元债务到期。该公司于2019年8月在国内债券市场融资3.19亿元。与此同时，该公司经营业绩稳定，2019年上半年营收与息税及折旧摊销前利润（EBITDA）同比分别增长1%和0%。截至2019年9月30日，该公司债务对EBITDA的比率也维持在可控的4.4倍水平。 我们计划在未来90日内，在评估三星集团的再融资进度，并与公司管理层讨论其财务政策后，对上述信用观察做出决议。 如果三星集团未能对2020年末和2021年初到期债务实施再融资，我们可能下调其评级。 如果三星集团加快再融资步伐，解决2020年末和2021年初的流动性缺口，我们可能确认其评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级