惠誉：协合新能源交换要约并非不良债务交换，拟发行债券授予'BB-(EXP)' 评级

9月7日，惠誉授予协合新能源（BB-/Negative）拟发行的美元票据 'BB-(EXP)' 预期债项评级。与拟议新发行同期，协合新能源宣布针对2021年1月到期、票息7.9%、2亿美元债券发起交换要约。 拟议票据的评级与协合新能源的高级无抵押评级相同，因为其将构成该公司的直接、高级无抵押责任。 基于相关评级标准，惠誉不认为协合新能源的债券交换要约是不良债务交换（distressed debt exchange, DDE），因为该要约不是为了避免破产/违约。 惠誉认为，即使交换要约失败，该公司也有足够时间在债券到期前探索其他融资选项。协合新能源正在讨论项目剥离、出售子公司永州界牌的部分股份、私人贷款。 惠誉2020年4月对协合新能源的发行人违约评级授予负面展望，以反映协合新能源能否成功为其美元债券再融资及再融资时间表的不确定性、也反映该公司慢于预期的去杠杆进程。 如果交换要约和额外新票据发行成功实现，惠誉可能在未来6个月将评级展望调整为稳定，因为这意味着协合新能源能够延长其债务期限，前提是协合新能源继续去杠杆，并趋向于将FFO净杠杆率持续保持在6.0倍以下。 然而，若协合新能源未能完成交换要约和再融资，或者，在项目剥离方面没有取得进展、无法在未来4 - 6周内筹集足够资金来偿还债务，惠誉可能会采取负面评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Rates Concord New Energy's USD Notes 'BB-(EXP)'; Exchange Offer Not a DDE (07 September 2020) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。