穆迪授予舜宇光学首次Baa2发行人评级，展望稳定

香港、2018年1月10日 - 穆迪已向舜宇光学科技（集团）有限公司（“舜宇光学”）授予首次Baa2的发行人评级。与此同时，穆迪也向舜宇光学拟发行的债券授予Baa2的高级无抵押债务评级。评级展望为稳定。 发债募集所得将用于舜宇光学的资本支出、运营资本、现有债务再融资和其他一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师何卓荣表示：“舜宇光学Baa2的发行人评级反映了该公司作为全球强大的光学零件专家的地位、不断增长及多元化的终端市场和应用，并有超过30年的较长运营历史。” 舜宇光学的实力体现在其能够与全球竞争对手竞争，并向领先的手机、汽车、消费电子和光学仪器生产商供应其产品。自1984年成立以来，该公司也表现出适应不断变化的市场和产品需求的能力，并保持收入与净利润增长。 何卓荣补充称：“舜宇光学Baa2的发行人评级也考虑了该公司审慎的财务管理，其低负债杠杆率、净现金状态和强劲的流动性体现了这一点。” 舜宇光学有一直采用股权和债务均衡融资方式的运营纪录，并重视通过内生投资实现增长和审慎的资本支出，在2007-2016年的10年中，有6年产生正自由现金流，同时收入强劲增长。 由于舜宇光学为其2018-2019年的产能扩张提前融资，穆迪预计该公司的负债杠杆率（即债务/EBITDA比率）将从2017年的0.7倍左右升至2018年的1.3倍左右。随着EBITDA增长，2019年该公司的杠杆率可能会降至1.0倍左右，该水平相对于其评级而言较好。 舜宇光学的流动性强劲，2007年以来一直维持净现金状态。 另一方面，舜宇光学的产品需求前景不明朗制约了其评级，原因是最终产品受到快速变化的技术、产品规格和客户需求的影响。但是，舜宇光学有经验和能力应对科技进步、产品规格和客户需求的变化。具体来看，30多年在终端需求变化的背景下，该公司始终侧重于光学部件产业，同时实现业务增长。 Baa2的发行人评级也考虑了舜宇光学的终端市场和客户集中度风险，这些风险可以通过下列因素得到缓解：（1）手机的需求庞大稳定且不断上升，反映了这些产品在全球的渗透率较高，而且手机是现代必需性的通讯工具；（2）未来3-5年相机和光学传感器在新的及多元化终端市场上的应用逐步增加，可促进光学部件的需求增长。 舜宇光学的评级也考虑了结构性从属风险，原因是该公司属于控股公司，而其大部分债权在运营子公司层面。 舜宇光学科技（集团）有限公司于1984年成立，并于2007年在香港上市。该公司是业内领先的综合光学产品和光学相关零件生产商，主要产品包括手机镜头、车载镜头和手机摄像模组。 截至2017年6月30日的12个月，舜宇光学的收入达到人民币190亿元。2017年6月30日，该公司35.5%的股权由舜旭有限公司持有，后者则由Sunny Group Employee Offshore Trust间接全资所有。 来源：穆迪投资者服务公司