标普：太古公司去杠杆将减缓，因高支出且香港写字楼供过于求

香港（标普全球评级）2023年3月10日 - 太古股份有限公司（Swire Pacific Ltd.，简称“太古”）的投资意愿将在未来18 - 24个月减缓去杠杆步伐。 标普预计，利润和现金流的恢复有望使太古的“债务/EBITDA比率”在2023 - 2024年降至4.0 - 4.3倍。但该公司雄心勃勃的增长计划和增加股东回报的措施将阻止杠杆率在未来几年回落至3.5倍以下。 即使疫情影响有所缓解，香港的写字楼供应过剩意味着太古 (A-/稳定/--) 将仅从投资组合增长和商业环境改善中获得适度收益。 2023年租金收入增长率将被限制在中等个位数。我们认为，香港写字楼市场是一个租户市场。我们预计，由于大量新供应和经济限制，租金和入住率将面临进一步下行压力。尽管如此，太古的新写字楼资产“太古坊二座”已于2022年底开业，其零售物业投资组合的复苏可能会部分缓解更广泛的写字楼市场的疲软。 我们预计，饮料业务将支撑集团今年的复苏。取消疫情防控后大中华区市场的正常化，以及越南和柬埔寨的贡献，可以抵消美国潜在的宏观逆风。渡过艰难的疫情时代后，飞机维修、贸易、酒店等其他业务部门（虽然相对较小）也应能为集团的增长作出积极贡献。 太古的关键联营航空公司——国泰航空（Cathay Pacific Airways）正在慢慢摆脱疫情导致的低迷。标普现在认为，太古在不久的将来不得不消耗自身财务资源向国泰航空提供财务支持的可能性很小。我们预计，该航空公司不会在2023 - 2025年向太古集团支付任何股息。 由于2022年底支付10亿美元的装瓶业务收购对价，但该业务去年尚未贡献利润，太古2022年的“债务/EBITDA比率”估计升至4.5 - 4.7倍，触及4.5倍杠杆率的降级触发阈值，因为疫情严重阻碍了大中华市场的业务发展。但得益于令人满意的资本结构和良好的融资渠道，太古的利息支出保持稳定。这应有助于其应对高利率环境。 我们预计，太古集团的EBITDA利息覆盖率2023 - 2024年将保持在6.8 - 7.2倍左右，仍远高于标普4倍的容忍阈值。 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Swire Pacific's Leverage Cut To Be Slowed By High Spending, HK Office Glut (March 10, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。