标普：资本模型准则修订后，中银保险“A-”评级获确认；展望稳定（完整评级公告）

- 2023年11月15日，标普全球评级发布了保险公司资本水平分析的修订准则（参见“Insurer Risk-Based Capital Adequacy--Methodology And Assumptions”）。 - 采用修订后保险公司资本模型准则增厚了中银保险有限公司（中银保险）的资本缓冲，我们因此视其资本与收益水平为强劲，并将其个体信用评估从“bbb”调整至“bbb+”。 - 我们评估中银保险为中国银行股份有限公司（中国银行）的战略重要性子公司，该险企的评级仍较集团信用状况低一个子级。 - 我们确认中银保险的长期本币主体信用评级和财务实力评级为“A-”。 - 稳定展望反映我们预计未来两年内中银保险将保持其对于中国银行的战略重要性。此外，我们预计该公司将维持其适中的竞争地位及强劲的资本与收益水平。 香港，2024年4月3日—标普全球评级3月28日宣布，确认中银保险长期本币财务实力评级和主体信用评级为“A-”，展望稳定。 资本模型准则修订的影响 实施修订版资本模型准则后，我们将中银保险的资本与收益评估从适中调整至强劲，缘于中银保险未来两年的资本缓冲将提升至99.95%置信水平。 中银保险资本缓冲的提升受益于对风险分散效应更明确的体现。但我们将资本要求对标至更高置信水平在一定程度上抵消了前述改善。 我们认为，中银保险的中等资本规模使其可能面临高于我们资本模型假设的波动性，并可能更易受单一大赔案等事件冲击。 我们将中银保险的个体信用评估从“bbb”调整至“bbb+”反映的是该公司财务风险状况的改善。我们评估中银保险为集团的战略重要性子公司，因此中银保险的评级仍较中国银行的集团信用状况“a”低一个子级。 展望 中银保险的稳定展望反映，我们预计未来两年该公司将保持其对中国银行的战略重要性。我们也预计该公司将维持其适中的竞争地位及强劲的资本与收益水平。 如果我们下调中国银行的评级，或中银保险对于中国银行的战略重要性下降，我们则可能下调中银保险的评级。但上述情景在未来两年内发生的可能性很低。 如果中银保险的个体信用状况严重弱化，我们也可能下调其评级。导致该情景发生的可能原因有： - 盈利水平持续大幅下滑，如因面临大赔案保险赔付； - 高风险资产配置激增。 如果我们上调中国银行的评级，则也可能上调中银保险的评级。 此外，如果中银保险的战略重要性子公司地位提升至核心子公司，我们也可能上调其评级。我们认为未来两年内此情景发生的可能性很低。 评级依据 确认中银保险的评级反映我们预计该险企在未来两年内将保持其作为中国银行战略重要性子公司的地位。我们认为该险企将继续在集团战略中扮演重要角色，尤其在集团向银行客户提供综合性金融产品服务方面。 我们评估中银保险在其个体信用状况“bbb+”的基础上得到一个子级别的提升，其评级较中国银行（A/稳定/A-1）的集团信用状况“a”低一个子级。 我们预估未来两年中银保险将维持提升后的资本与收益水平，资本缓冲也将维持在99.95%置信区间。不过该公司的中等资本规模（低于10亿美元）使其可能面临高于资本模型假设的波动性，并可能更易受单一大赔案等事件冲击。 适度的扩张、风险甄别及风险组合的优化应有助于缓解中银保险的承保压力。2023年该公司的收入增长4.4%，实现综合成本率约99%，较前一年（100.3%）小幅下降。不过中银保险商业类业务线的扩张可能增加其承保波动性。 我们预计中银保险将恢复向集团分红。我们也在预估中考虑了未来两年较高的分红比例。 不过，我们认为未来两年中银保险将继续保持强劲的监管偿付能力充足水平。2023年末，该公司的综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为418%和391%，远高于最低监管要求。 未来24个月内中银保险的投资杠杆可能持续高企。我们预计在此期间该公司的高风险资产（如权益、另类投资）配置将逐步增加。这可能增加其对投资市场波动性的敏感度。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级