债券须知
一、债券是什么? 债券如何买卖?
债券是一种常见的固定收益类金融产品，它是企业和个人长期资产配置的核心组成部分。描述一笔债券，通常需要描述它的发行公司（Issuer）、票息（coupon）、到期日（maturity）等等；比如APPLE 4.375 05/13/45，就是指苹果公司发行的、票息是4.375%、到期日是2045年5月13日的债券。苹果公司需要每年向这笔债券的持有人支付4.375%的利息，并在2045年5月13日以面值回购这笔债券。
与股票相似，作为一种金融产品，债券的价格有涨有跌。投资者可以在金融市场上买入或者出售债券。以APPLE 4.375 05/13/45为例，假设这笔债券的价格跌至90（即90 cents per dollar），意味着面值为100的债券的市场价格是90。当投资者以90的价格买入这笔债券后，它每年将享有4.375%的利息。同时，投资者在2045年5月13日可以将这笔债券以面值（100）回售给苹果公司。因此，投资者的实际收益率将高于4.375%，经计算约为5.025%。反之，如果APPLE 4.375 05/13/45的价格升至105，投资者溢价买入，那么投资者的实际收益率将低于4.375%，经计算约为4.083%。当然，买入债券的投资者并不一定非要持有到期。假设投资者以90的价格买入APPLE 4.375 05/13/45，当这笔债券的价格上涨后，投资者同样可以马上抛售债券以获取资本利得（capital gain）。
与股票交易不同的是，债券交易属于柜台交易（over the counter），因此投资者无法通过公开的市场信息来查询债券的交易与价格。如果您希望买卖某笔债券，您需要向相关的做市商（market maker）询价。做市商通常是投资银行或者证券公司，比如高盛、德意志银行、野村证券、海通证券等等。以APPLE 4.375 05/13/45为例，当您向高盛询问这笔债券的价格时，如果它给出的价格是101.5/102，通常意味着您可以以101.5的价格将这笔债券出售给高盛，或者以102的价格从高盛那里购买这笔债券。因为类似于您到高盛的柜台询价并交易，所以债券交易是柜台交易。
二、影响债券价格的因素是什么? 投资者应该了解什么?
根据信用评级，债券一般分为投资等级（investment grade）的债券与非投资等级（non-investment grade）的债券。非投资等级的债券也被称为高收益债券（high yield bond）。
投资等级债券的信用评级高，意味着评级机构对这类债券的债务偿付有信心。投资等级的债券的价格不但与发行公司的信用有关，而且与利率（interest rate）密切相关。比如APPLE 4.375 05/13/45，这笔债券的价格不仅与苹果公司的信用有关，而且与美国的利率及经济情况有关。当美国经济过热，美联储加息时，即使苹果公司的信用没有发生变化，这笔债券的价格也有可能随着美国国债价格的下跌而下跌。因此，投资高等级债券时，您需要对宏观经济有一定的了解。
高
收益债券的信用评级低，意味着评级机构对这类债券的债务偿付信心弱。高收益债券的价格主要取决于发行公司的信用。当发行公司的基本面改善、偿债能力增强
时，高收益债券的价格通常会上涨；反之，当发行公司的基本面恶化、偿债能力减弱时，高收益债券的价格通常会下跌。因此，在投资高收益债券时，投资者需要全
面了解发行公司的基本面，合理评估它的偿债能力。
除此之外，投资债券（特别是高收益债券）时，投资者需要了解这笔债券在发行公司资本结构（capital structure）上面的位置（ranking）。这笔债券是抵押债券（secured bond）还是无抵押债券（unsecured bond），是高级债券（senior bond）还是次级债券（subordinated bond），适用于本土法律还是英美法律等等，都会影响债券的价格走势。最后，投资者还需要了解标的债券的条款（covenant）。即便同为无抵押的高级债券，即便都适用于纽约法律（under New York laws），不同的债券条款常常导致债券价格的显著差异。因此，在做出投资决定之前，请务必查阅债券的相关信息。
三、认购新发行的债券时有什么需要注意的事项?
在一级市场上认购新发行的债券是配置债券资产的好时机。通常在发行新的债券时，发行公司都会给予投资者一定的premium, 以吸引投资者认购。除此之外，当新债券发行时，投资者通常可以方便的获取新债券的相关信息，有助于投资者做出正确的投资决策。
与在二级市场购买债券一样，认购新发行的债券时，投资者需要了解发行公司的基本面，债券的评级、结构、条款、收益率等等。
除此之外，您还需要了解以下几点：
1，在您认购正在发行的债券时，发行公司与账簿管理人（bookrunners）可能无法告诉您债券的最终规模和定价，但是他们通常会告诉您债券发行的指导价格（price guidance）与预期规模。发行公司与帐薄管理人需要根据市场上的需求来决定债券最终的发行价格和发行规模。
因此，在认购新发行的债券时，为了保护您的权益，您可以设置一些认购的限制（limit）。假设一家公司正在发行5年期的债券，账簿管理人告诉您这笔债券的指导价格是6%左右，预期规模是5亿美元左右。那么，在您认购时，您可以设置一个价格限制、比如5.75%，或者规模限制、比如7亿美金。这样，当债券的定价过高、比如5.625%，或者规模过大、比如10亿美金时，您的认购将作废。设置价格限制可以避免您在过高的价位认购新发行的债券。如果新债券的价格在二级市场下跌，您就可以以低于发行价的价格买入，这符合您的利益。
2，新债券的发行价格并不一定是100（Par），发行公司可以折价或者溢价发行债券。比如2015年6月1日，巴西国家石油公司（Petrobras）发行了期限为100年的美元债券，发行价格是81.07，票息是6.85%，年化收益率是8.45%。如果您认购并且分配到了100万美元的新债券，您只需支付81.07万美元；持有这笔债券，每年您将得到6.85万美元的票息；到了2115年6月，巴西国家石油公司有义务以100万美元的价格向您赎回债券；如果持有到期，那么您的年化收益率是8.45%。
3，在分析新债券的收益率时，您可以对比发行公司已有的债券。比如在分析巴西石油公司100年的债券时，您可以参考它已有的债券价格。当时，巴西石油公司2044年到期的债券的收益率约为7.4%，所以新债券的收益率相比较2044年的债券增加了1%，如果觉得增加的1%有吸引力，您可以认购这笔新债券。如果发行公司之前没有发行过任何债券，属于第一次债券发行。那么，您可以尝试对比相同行业公司的债券或者对比相同评级公司的债券，这些对比将有助于您做出正确的投资决定。
四、突发事件导致债券价格波动时，买卖债券应注意的事项有哪些?
因
为债券的交易是柜台交易，所以它的流动性不如股票。债券的流动性与许多因素有关。通常而言，一笔债券的规模越大，这笔债券的做市商就越多，流动性就越好；
如果一笔债券规模过小，做市商只有两三家，那么这笔债券的流动性差，买卖这笔债券的成本就高，特别是在发生负面新闻后，如果仅有的两三家做市商都不愿意向
您购买这笔债券，您将面临卖不出去的危险。
突发新闻会导致债券的价格发生波动，有时会是剧烈波动。同时，突发新闻常常大幅降低债券的流动性。突发负面新闻后，平时一次可以交易300万美元的债券，有可能只能交易50万美元，因此，在您投资债券时，您需要全面了解您投资所蕴含的风险。当突发新闻时，如果您需要交易债券，请务必加倍小心。
当突发新闻发生时，SERES会及时向您提供新闻摘要，以及突发新闻对于债券价格的影响。但是，SERES希望您了解，我们提供的价格仅仅是这笔债券在市场上的指导价格（indicative price），而不是可执行的价格（firm price）。即使是可以执行的价格，也可能随时发生改变。因此，在您交易前，请及时联系您的银行，以确保您得到最新的可执行的价格，这符合您的利益。
五、其他须知事项
1，每笔债券都有规定的最小交易额或者最小认购额。在您投资或者认购之前，请查阅相关信息。通常而言，亚洲公司发行的美元债券的最小交易（或认购）金额是20万美元，而美国公司发行的美元债券的最小交易（或认购）金额多为1000美元或2000美元。
2，不同的国家与地区对于债券投资有不同的监管要求。不仅如此，有的债券对于投资者所在地也有要求。为了避免不必要的麻烦，在认购或买卖债券时，请务必与您的客户经理确认您是否具有相关资格。