穆迪：新融资管控下开发商杠杆水平将改善

» 8月全国房地产销售增长持续上升。受稳健的住房需求和经济增速回升的推动，8月份合约销售额同比增速（3个月移动平均值）从6月份的9.4%和7月份的15.1%上升至18.9%。在70家受评开发商中，我们跟踪的30家受评开发商的8月份合约销售额同比增速继续超过全国合约销售额增速，从7月份的19.0%增至23.9%（3个月移动平均值）。我们预计凭借更强的执行力和更为顺畅的融资渠道，2020年下半年70家受评开发商可继续提升其市场份额。 » 至2021年受评开发商杠杆将改善，但利润率将收缩。我们预计随着开发商加快收入确认以及在趋严的监管下债务增长放缓，2020-21年开发商的加权平均收入/调整后债务比率将优于截至2020年6月30日12个月的水平。与此同时，开发商的加权平均利润率在持续的住房限价调控下将有所收窄。 » 受评开发商的境外债券发行规模由7月份的高水平回落。9月份9家开发商在境外发行了28亿美元债券，较7月的59亿美元和8月的41亿美元有所回落。 » 8月份流动性压力指标保持稳定。8月中国受评高收益开发商的亚洲流动性压力子指标总体稳定在20.3%。该指标转弱的原因是剔除了两家不再归类为房地产开发商的公司。除了上述调整，该指标总体保持稳定。 » 8月25日至9月25日共有7次对中国房地产开发商的评级行动。期间我们采取了4次正面评级行动和1次负面评级行动。我们还向两家开发商授予了首次评级。 8月25日至9月25日共有7次对中国房地产开发商的评级行动 » 8月27日，我们向华南城控股有限公司（华南城）授予B2的公司家族评级，展望为稳定。该评级反映了公司在中国综合物流和 贸易中心的业务增长和良好的盈利能力，但受其地域集中度、疲软的信用指标和流动性所影响。 » 8月31日，我们将宝龙地产控股有限公司（B1/正面）的评级展望从稳定调整为正面，反映了我们预计未来12-18个月宝龙的信用指标将会得到改善，同时其不断扩大的投资型房地产组合将增强其经常性租金收入，进而支持其现金流稳定性及盈利能力。 » 9月4日，我们向荣安地产股份有限公司（荣安地产）授予B2公司家族评级，评级展望为稳定。该评级反映了其作为浙江省宁波市住宅开发商的经营记录和的优质土地储备，但将受限于其较小的运营规模、高地域集中度以及较窄的融资渠道。 » 9月10日，我们将龙湖集团控股有限公司（龙湖）的发行人评级从Baa3上调至Baa2，反映了其在各个业务周期中维持强劲运营和财务业绩的能力，也反映了公司实行节制有度和审慎的财务管理策略。 » 9月16日，我们将江苏中南建设集团股份有限公司的公司家族评级从B2上调至B1，评级展望为稳定。评级上调反映我们预计未来12-18个月中南建设的信用指标将继续增强，亦反映中南建设的融资渠道有所改善，同时减少对信托融资的依赖。 » 9月17日，我们将华夏幸福基业股份有限公司（华夏幸福，Ba3/负面）的展望从稳定调整为负面，反映了我们对公司运营业绩和流动性转弱以及未来12-18个月复苏速度不确定性的担忧。 » 9月18日，我们向碧桂园控股有限公司授予Baa3的发行人评级，并撤销其Ba1的公司家族评级。同时，我们将其高级无抵押债务评级从Ba2上调至Baa3。该评级反映了我们预计碧桂园将会保持在房地产开发领域领先的市场地位，同时维持审慎的财务管理。上调高级无抵押债务评级反映了其信用多元化程度的改善，从而缓冲了结构性从属风险。 » 截至2020年9月25日，在70家受评开发商中，54家的展望稳定，5家展望正面，11家展望负面。 来源：穆迪投资者服务公司（10月7日发布）