穆迪：尽管利润率受到挤压，中国房地产开发商2019年的信用指标仍将改善

香港、2018年10月8日 - 穆迪投资者服务公司表示，穆迪评级的中国房地产开发商的整体信用指标将在2019年得到改善，这是在开发商公布了截至2018年6月30日的6个月（2018年上半年）总体稳定的业绩之后作出的分析。 穆迪副总裁/高级信用评级主任曾启贤称：“我们预计在管理增长的同时具有较强执行能力和财务纪律的大中型开发商将可抵御未来6-12个月严峻的运营环境挑战。” 穆迪助理副总裁/分析师杨昱颖指出：“然而，竞争优势较低的小型开发商信用质量则会变弱，原因是中国信贷环境紧张将降低其销售水平，并减少其融资途径，同时会大幅提高其融资成本。” 穆迪在刚刚发表的报告《中国房地产业：尽管利润率受到挤压，中国房地产开发商2019年的信用指标仍将改善》（Property — China: Rated developers' credit metrics to improve in 2019 despite margin squeeze）中作出上述结论，该报告作者是曾启贤和杨昱颖。 穆迪在该报告中分析了过去2-3个月发布中报的47家开发商2018年上半年业绩。 穆迪预计上述47家开发商的加权平均收入/调整后债务比率将从2018年6月30日的58%升至2019年底的75%左右，原因是过去两年强劲的合约销售推动的收入增速将超过债务增速。3家大型B评级公司的去杠杆趋势也是上述指标得以改善的原因。 与此同时，上述开发商的加权平均EBIT/利息覆盖率将从截至2018年6月30日的12个月的3.3倍小幅升至截至2019年底的12个月的3.6倍。 此外，开发商的加权平均毛利润率将从截至2018年6月30日的12个月的32.9%降至截至2019年底的12个月的30%-32%，前者是过去3-4年的高点。2019年利润率下降的原因是多个城市限价及土地成本上升。 穆迪表示，较高的再融资需求将继续对受评开发商的流动性产生压力。由于销售疲弱和信贷环境紧张，低评级开发商（B3或以下）未来6-12个月的到期债务将面临较高的再融资风险。总体上开发商的加权平均现金/短期债务比率基本保持稳定，2018年6月30日和2017年底分别为1.47倍和1.44倍。 来源：穆迪