穆迪下调碧桂园的评级至Ca/C；展望仍为负面（完整评级公告）

香港，2023年8月31日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将碧桂园控股有限公司 (碧桂园) 的公司家族评级从Caa1下调至Ca，并将其高级无抵押债务评级从Caa2下调至C。 评级展望仍为负面。 穆迪高级副总裁曾启贤表示：“评级下调及负面展望反映了碧桂园的流动性紧张和违约风险加大，以及该公司债券持有人的回收前景可能较弱。” 评级理据 尽管碧桂园披露截至2023年6月其无限制用途现金为人民币1,010亿元，但鉴于该公司的销售趋弱，并且未来12-18个月有较大规模的到期债务，因此穆迪估计该公司并无足够的内部现金来源用于偿还即将到期的境外债券。具体而言，2024年底之前碧桂园将有人民币170亿元左右的境内债券及约合人民币140亿元的境外债券到期或可回售。 碧桂园疲弱的流动性和有限的到期债务偿还能力也体现在其于8月30日拟通过发行股票来解决部分偿债问题，以及8月早些时候其未能按期支付两笔美元债券的利息。 鉴于碧桂园的债务杠杆较高，并且运营子公司层面的融资规模较大，因此若该公司违约，穆迪预计其境外债券持有人的回收前景较低。 虽然碧桂园可能会通过资产处置或其他募资计划偿还债务，但此类募资活动存在较大的不确定性。 由于存在上述结构性从属风险，碧桂园C的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级。该公司大部分合并债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司的高级无抵押债权，因此穆迪预计控股公司层面债权的预期回收率可能会较低。 在环境、社会和治理 (ESG) 因素方面，穆迪考虑了碧桂园疲弱的财务与流动性管理，以及其股权集中于大股东杨惠妍女士。截至2023年7月底，杨惠妍女士持有公司52.6%的股权。虽然历史上公司最大的股东曾向碧桂园提供资金支持，但股权集中意味着大股东的影响可能会实质性地改变公司的财务政策和战略。 可引起评级上调或下调的因素 若碧桂园债权人的回收前景进一步削弱，穆迪可能会下调其公司家族评级。鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。 但是，如果碧桂园偿还到期债务并显著改善流动性状况，则可能出现正面评级趋势。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年10月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 碧桂园控股有限公司于1992年成立，并在香港联交所上市，是中国领先的综合房地产开发商。截至2022年底，该公司的权益土地储备总面积为2.015亿平方米，涵盖国内众多城市。 * 相关评级为主动评级。 a.受评实体或相关第三方是否参与：否 b.是否获得内部文件：否 c.是否与管理层接触：否 来源：穆迪投资者服务公司