11月27日评级回顾：浙江吉利控股/吉利汽车、阳光城、茂业国际、Metropolitan Light、香港机管局、基建REITs

【评级行动】 标普将浙江吉利控股及其子公司吉利汽车移出负面观察，并确认两家公司的 'BBB-' 主体和债项评级；展望负面。标普是在2020年4月3日将上述评级列入负面观察（CreditWatch Negative）。标普认为，未来12-24个月，浙江吉利控股的杠杆将继续承压，原因在于该集团的高资本支出、潜在的经济动荡、子公司吉利汽车上市时间的不确定性。尽管如此，标普预计该集团汽车销售的恢复速度2021 - 2022年将跑赢市场整体水平，利润率将从2020年的低谷逐步反弹。负面展望反映标普的预期，即，在动荡的行业环境中，浙江吉利控股的杠杆将受压，2020 - 2021年其 debt-to-EBITDA ratio 将徘徊在2x左右。 应公司要求，标普撤销了阳光城的 'B' 发行人信用评级。评级撤销时展望为稳定。 标普应茂业国际的要求，撤销该公司的“B-”长期发行人信用评级。撤销时，评级展望为稳定。 出于自身商业原因，惠誉计划在2020年12月28日左右，撤销对 Metropolitan Light Company Limited (“MLCL”) 的评级。惠誉目前对MLCL的评级为：长期外币和本币发行人违约评级“BB”，展望稳定，以及，高级无抵押评级“BB”，以及，该公司的2022年11月到期、票面利率5.5%、5.36亿美元票据的债项评级“BB”。 标普将香港机场管理局（“机管局”）的单独信用状况评估从“a-”下调至“bbb+”，并确认机管局的 'AA+' 评级，展望稳定。标普调整了对香港国际机场客运量的预期，标普预计，相比2019年水平，2020年客运量将下降逾85%、2021年下降60% - 70%；标普还预期，机管局会控制营运开支、并重新调整部分资本开支，以便在漫长的恢复期留存现金。尽管如此，庞大的第三跑道项目仍会拖累机管局的财务实力，并大幅增加其借款。因此，标普将机管局的独立信用状况下调一个子级。评级确认反映，机管局的评级继续与香港特区政府的评级等同。 【评论】 惠誉11月27日表示，中国基建REITs的推出将加速地方政府融资平台的投资回收。基建REITs的推出反映出中央政府为基础设施投资创造更标准化的金融工具、鼓励私人资本参与基础设施投资所作出的持续努力。基建REITs将成为地方政府回收早期投资的渠道，为项目创造一种类似股权的融资形式，其适用于可以产生稳定用户付费收入的项目，但由于在中国此类城市基建项目占比小，因此，这一新工具仍将是一种补充，而非主流的融资解决方案。此外，目前的多层交易结构和不高的收益率也给该工具短期内的广泛应用带来挑战。合资格的地方政府融资平台将能够回收资金，但其杠杆率可能不会大幅降低，因为成熟的项目会被新项目取代，而新项目需要时间来产生收入且新项目可能弱于之前的项目。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。