标普：尽管业绩波动，中国建投“A”评级仍获确认；展望稳定

- 中国建银投资有限责任公司（中国建投）将继续作为中国政府的投资平台，并仍将以支持中国发展为主要政策任务。 - 极低的财务杠杆率以及良好的业务多元化和盈利能力应能在一定程度上抵消公司近期经营业绩波动的影响。 - 我们确认中国建投长期主体信用评级“A”和短期主体信用评级“A-1”，并确认公司担保的优先无抵押债券的债项评级“A”。 - 稳定评级展望反映我们认为，未来1-2年中国政府仍将有极高可能性向中国建投提供特别支持。 香港，2023年2月24日—标普全球评级今日宣布，确认中国建投长期主体信用评级“A”和短期主体信用评级“A-1”，其中长期评级的展望为稳定。中国建投为一家中国投资公司。 同时，我们确认由中国建投致信有限公司（中国建投致信）发行的优先无抵押债券的长期债项评级为“A”。中国建投全资持股中国建投致信并为该债券提供担保。 确认评级反映我们认为，中国建投极低的财务杠杆率，以及良好的业务多样性和盈利能力应能在一定程度上抵消公司近期经营业绩波动的影响。此外，中国建投还发挥着非常重要的政策作用，因此在必要时将有极高可能性获得中国政府的特别支持。 中国建投的业绩与中国资本市场的表现密切相关，而2022年中国资本市场表现大幅波动。我们估算，2022年公司已实现的EBITDA降幅达到两位数百分点，与市场表现相仿。 我们预计，受投资政策审慎及业务多元化支撑，中国建投将在未来12-24个月保持良好的利润水平。集团的业务活动包括第三方资产管理、自营投资和租赁。 尽管近期中国市场的投资收益率小幅承压，但中国解除疫情管控重新开放国门有望带动经济全面复苏。 中国建投的主要金融子公司——中建投信托股份有限公司（中建投信托）、国泰基金管理有限公司和中建投租赁股份有限公司在2021年为集团贡献了约82%的利润（2020年为40.5%）。其余部分利润为母公司通过股权投资和销售理财产品获得。 我们预计，随着中国房地产市场监管限制的放松，中建投信托的管理资产规模将恢复增长。中建投信托在不断调整其管理资产组合，截至2022年6月底，其房地产相关信托产品的比重从2018年底的53.5%降至16.4%。 中国建投并无法律义务来承担其所管理资产的损失。但公司或需遵循中国政策对第三方问题资产进行赔偿。我们在财务政策评估中做了负面调整以体现这一因素。 我们预计，未来几年中国建投经调整的债务对权益比率将保持在0.4倍以下，此为极低杠杆率评估的阈值。该公司的EBITDA利息覆盖率处在4.5倍左右的低水平。但由于中国建投持有大量高流动性资产，因而我们认为这当中不存在风险。 中国建投的投资恐因其政策职能而给公司的财务杠杆带来不确定性。由于缺乏合适机会，中国建投2022年未进行任何新的战略投资。但不排除未来公司通过大型投资或收购来实现政府目标的可能。 中国建投的稳定展望反映出，我们认为未来24个月该公司能够保持良好的业务多元化和盈利能力，并保持极低的财务杠杆。稳定展望还反映出，我们预计在此期间中国建投获得中国政府特别支持的可能性极高。 若出现以下情形，我们则可能下调评级：（1）中国建投大规模举债进行投资，致使其财务风险状况不及我们预期；（2）中国建投的政策职能显著下降，使得我们认为该公司不太可能在必要时发挥金融稳定器的作用并收购陷入困境的金融机构；（3）中国政府对中国建投的完全所有权显著稀释；或（4）我们下调中国的主权信用评级。 未来24个月上调中国建投评级的可能性不大，除非我们上调中国的主权评级。 ESG信用指标: E-2, S-2, G-2 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级