标普：德昌电机将维持低杠杆

香港（标普全球评级）2023年5月19日——销售复苏给德昌电机控股有限公司（Johnson Electric Holdings Ltd.，“德昌电机”）的杠杆率带来好兆头。加上降低投入成本、提高库存周转率，销售增长将提升公司的利润和营运现金流。该公司还可能对资本支出持谨慎态度，这将使营运自由现金流持续为正、并在未来12个月支持进一步去杠杆。 这家在香港上市的汽车零部件生产商（BBB/稳定/--）的销售额将随着全球汽车市场的复苏而继续改善。标普估计，继2022年增长6.7%之后，全球轻型汽车产量将在2023年和2024年分别增长2% - 3%和3% - 5%。供应链中断的缓解也将有助于全球汽车市场的产量。 作为一家拥有多元化产品和地域覆盖的汽车零部件供应商，德昌电机2024财年（截至3月31日）有望录得5% - 7%收入增长，表现优于大市。该公司2023财年录得5.8%的收入增长。汽车供应中断从2022年中开始缓解。 因此，德昌电机的盈利能力应会在2024财年恢复。标普预计公司主要原材料（如钢、铜、铝）的年平均成本将继续走低。2023财年开始，国际货运成本应会进一步正常化。加上销售增长和生产自动化程度提高带来的效率提升，公司的“调整后EBITDA利润率”可能会在年内扩大至12.6% - 12.8%。此前，利润率从2022财年的13.7%恶化到2023财年的12.5%，原因是新冠疫情期间材料成本高，以及欧元兑美元贬值（德昌电机的财报以美元列示）。 利润扩张和库存周转加快将支持2024财年更好的运营现金流。加上审慎的资本支出，标普预计2024财年的营运自由现金流为正的2.1 - 2.3亿美元，与2023财年的2.1亿美元相近。这将有助于将德昌电机的“债务/EBITDA比率”从2023财年的0.6倍降至2024财年的0.3 - 0.5倍，远低于标普1.5倍的降级触发阈值。 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Johnson Electric To Maintain Low Leverage (May 19, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。