惠誉：滨海投资的评级缓冲空间缩减，因较低的利润率和对母公司的贷款

惠誉评级 - 上海 - 2018年9月3日：惠誉评级表示，滨海投资有限公司（Binhai Investment Company Limited，2886 HK，惠誉：BBB- stable，简称“滨海投资”）'BB'独立信用状况评估的缓冲空间（headroom）大幅缩减，原因是：天然气销售利润率低于预期、以及向母公司天津泰达投资控股有限公司（Tianjin TEDA Investment Holding Co., Ltd.，简称“泰达”）贷款2亿人民币。 滨海投资2018年上半年的天然气销量与惠誉的预测相符，但利润率低于预期。这是由于若干特许经营区域住宅燃气销售的亏损高于预期。这些亏损源于最近一个供暖季节（2017年末/2018年初）天然气采购成本的增加，当时，中国北方出现了天然气短缺。 由于计划向泰达贷款2亿人民币，滨海投资的杠杆指标也将面临压力。这导致滨海投资的净债务上升，距离评级下调门槛的缓冲缩小。该拟议贷款期限为一年，尚需独立股东批准；6%的贷款利率高于基准利率，而且母公司提供了房产作为抵押。然而，贷款与抵押房产价值的比率超过90%，高于典型的商业贷款。 当前，滨海投资的发行人违约评级（IDRs）包含了泰达及其最终母公司——天津市政府潜在支持带来的2个子级提升。 惠誉预计，滨海投资的2018年FFO adjusted net leverage将高于4.0x，于该水平上，惠誉将考虑负面评级行动。FFO adjusted net leverage上升是由于：EBITDA低于之前预测，以及净债务增加。然而，惠誉认为，如果滨海投资能像当前预期的那样，设法提高天然气销售利润率，并在到期时从母公司收回贷款，其杠杆率随后可能降至4.0x以下。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。