惠誉：越秀交通拟分拆汉孝高速公路的交易对其信用影响为中性

Fitch Ratings-Hong Kong-17 November 2021: 本文章英文原文最初于2021年11月16日发布于：Yuexiu Transport's Hanxiao Expressway Spin-off Credit Neutral 中国收费公路运营商越秀交通基建有限公司（越秀交通，BBB-/稳定）拟分拆其全资子公司湖北汉孝高速公路建设经营有限公司（项目公司）。惠誉评级表示，该拟议交易对越秀交通发行人违约评级的信用影响为中性。 鉴于上述拟分拆交易的底层资产——汉孝高速公路——仅占越秀交通2020年EBITDA的5%左右，该交易不会对该公司的现金流和净杠杆状况产生实质性影响。另一方面，拟议交易反映出越秀交通致力于去杠杆，将有助于改善该公司的净杠杆率。 拟分拆的项目公司将通过设立不动产投资信托基金（REIT）作为封闭式公募基础设施证券投资基金在深圳证券交易所（深交所）单独上市。该REIT将通过资产支持专项计划和项目公司间接持有汉孝高速公路。 汉孝高速公路收费里程为33.5公里，2016至2020年间其营收稳步增长，复合年增长率为4.1%。该高速公路在新冠疫情冲击下展现出了韧性——自2020年下半年收费公路恢复收费以来，其在几乎所有阶段的收费公路营收均超过了2019年的水平。 深交所已就拟议交易出具无异议函，中国证券监督管理委员会亦已批准注册REIT。越秀交通目前正在最终敲定交易相关事宜，预计将于2021年末完成REIT上市。拟分拆交易完成后，越秀交通在项目公司的权益将由100%减少至30%。REIT上市所得资金净额将用于越秀交通成熟路产的改扩建——越秀交通认为此举将有利于延长相关路产的收费期限。越秀交通将继续从项目公司运营和维护服务中获得收入。 拟议交易完成后，越秀交通将得以变现优质资产及回笼相关资本投入，进而令其预测净杠杆率得到改善。 这支以汉孝高速公路作为支持资产的REIT是中国第二批已获批基础设施REIT试点项目之一。惠誉认为，这批试点项目的成功将催生更多基础设施REITs发行，这将扩充收费公路运营商（尤其是越秀交通等拥有处于战略位置的成熟路产的运营商）的融资渠道，进而有助其释放资金及减轻债务负担。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级