穆迪：山东高速集团不再并表铁路资产对其评级没有即时影响

香港、2021年1月5日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司表示，山东高速集团有限公司（山东高速集团）宣布不再并表铁路资产将不会立即影响该公司的A3发行人评级和稳定的评级展望。 2021年1月4日，山东高速集团在中国国家铁路集团有限公司、山东省政府和山东省国有资产监督管理委员会作出指示后，宣布因实际控制权减少而不再并表铁路资产的计划。 穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐表示：“此次决定包含一笔非现金相关交易和合并范围调整，不会影响山东高速集团在受影响铁路项目中的股权以及我们对每年铁路投资拨款的预测。” “山东高速集团作为山东省主要交通运输实体以及按资产计算属于该省最大国企的地位依然不变。”李炜乐补充道。 山东高速集团A3的发行人评级包含ba1的基础信用评估（BCA），以及穆迪对必要时山东高速集团获得山东省政府乃至中国政府（A1/稳定）支持的可能性评估为“高”，对政府的依存度评估为“高”，这为该公司的最终评级带来4个子级的提升。 穆迪估计，拟不再并表的铁路资产约占山东高速集团2019年资产（不包括威海市商业银行）的22%。 铁路业务的合并范围调整将改变山东高速集团的财务指标。穆迪因此调整了触发山东高速集团的BCA上调或下调的财务指标： 若公司财务状况改善，如调整后运营资金/债务比率（不包括金融业务但包括政府现金付款）持续高于9%（此前为7%），则穆迪可能上调山东高速集团的BCA。 若公司财务状况削弱，如调整后运营资金/债务比率（不包括金融业务但包括政府现金付款）持续低于4%（此前为3%），则穆迪可能下调山东高速集团的BCA。 穆迪估计，不再并表铁路资产后山东高速集团2021年的杠杆率（以政府现金付款后运营资金/债务比率计算，不包括威海市商业银行）将从4.2%改善至6.5%，原因是铁路业务仍处于建设阶段，且一直处于亏损状态。 另一方面，穆迪预计不再并表铁路资产后2021年的债务/资本比率（不包括威海市商业银行）将从62.9%升至79.4%，原因是铁路项目的股权比率一般高于收费公路。 穆迪预计，评级中包含的高度政府支持将保持不变。此次不再并表铁路资产的决定由中国国家铁路集团有限公司、山东省政府和山东省国资委牵头，印证了穆迪对公司受到政府高度控制和监督的假设。 山东高速集团在不再并表的铁路项目中的所有权，以及公司作为山东省主要交通运输平台和全省最大国有企业的地位将维持不变。穆迪预计合并范围调整后山东省政府对山东高速集团的每年铁路投资拨款不会发生变化。 山东高速集团有限公司（山东高速）于2020年11月和齐鲁交通发展集团有限公司（齐鲁交通发展集团）合并，成为山东省最大的收费公路运营商。 截至2020年11月18日，山东高速集团运营收费公路总里程合计达6,925公里，其中5,837公里位于山东省内，约占全省收费公路总里程的83.3%。山东高速集团也是山东省政府唯一的铁路投资平台，其与中国国家铁路集团有限公司合作投资该省铁路。 此外，山东高速集团还从事工程施工、港口航运、贸易、物流、金融及房地产业务。截至2020年11月18日，山东高速集团持有威海市商业银行股份有限公司49.77%股权，以及泰山财产保险股份有限公司39.41%股权，是上述两家公司的最大股东。 截至2019年底，山东高速集团由山东省国资委持股70%，山东国惠投资有限公司（Baa2/稳定）持股20%、山东省社会保障基金理事会持股10%，最终由山东省政府全资拥有。 来源：穆迪投资者服务公司